港股IPO重回全球第1：香港，为什么能再次“牛”起来？

摘要： 2025 年上半年，一个数字震惊了全球金融界。港交所 IPO 融资额 1071 亿港元，重回全球第一。这个数字超过了纳斯达克的 713 亿港元，是去年同期 135 亿港元的近 8...

2025 年上半年，一个数字震惊了全球金融界。

港交所 IPO 融资额 1071 亿港元，重回全球第一。

这个数字超过了纳斯达克的 713 亿港元，是去年同期 135 亿港元的近 8 倍，也超过了 2024 年全年集资额。

整个上半年，有 44 家新股在港上市，已经递交申请在香港上市的企业超过 200 家，涵盖各大行业。

大型 A 股龙头、中概股和海外企业跑步进场。光是宁德时代（3750.HK）等 4 家 A 股公司合计就给港股市场贡献了近 7 成的 IPO 募资额，"A+H" 的模式是越走越顺。

这让维多利亚港两岸投行大楼里的金融精英们一时间加班加到吐血。

这几年，很多人以为香港金融中心地位在衰落，数据却狠狠打了脸。

英国 Z/Yen 集团最新发布的全球金融中心指数显示，香港重回全球第三，亚太区第一。" 纽伦港 " 的格局，再次回到人们视野，而这一刻，香港等了 5 年。

这背后到底发生了什么？

香港这艘国际金融航母，为什么突然爆发出如此强劲的动力？

答案或许藏在一个比喻里：航母装上了核动力，性质就完全不同了。

要理解香港今天的爆发，得先看懂一个事实：香港与祖国内地的经济血脉，从来都是双向流动、相互支撑的。

早在 1938 年夏秋之交，一个只有 3 名员工的小商号 " 联和行 " 在香港维多利亚湾畔悄然成立，当时的人们还意识不到它今后的历史地位，因为它就是华润集团的前身。

从那时开始，不论是战争年代筹措物资、经费，还是和平之后对外进出口贸易、换取外汇，中国大陆都把香港作为关键的支点。

上世纪 50 年代，在西方国家对我国实施全面禁运、港英当局武力 " 缉私 " 的情况下，霍英东在香港组织了规模庞大的船队，向大陆运送了大量急需物资，为抗美援朝和新中国建设作出重大贡献。

1984 年 1 月，邓小平在中山温泉宾馆和霍英东交谈

而在 1960-1970 年代，香港通过贸易、金融和战略支援，贡献了改革开放前内地外汇储备的 30%-50%。

而国家对香港的支持，也从未间断。

1962 年周总理亲自批示开通的 " 三趟快车 "，是历史最佳见证。

编号 751、753、755 的三趟列车，分别从上海、郑州和武汉始发，每天运输鲜活商品到香港。到 1997 年香港回归时，已经累计输送活猪 9700 万头、活牛 520 万头，保障了香港 90% 活畜和 50% 蔬果供应，同时换取了大量外汇支持内地建设。

1965 年开始的东深供水工程，让东江水源源不断流向香港，更是彻底解决了香港淡水资源匮乏的问题。

东深供水工程示意图

而当香港逐步迈向国际金融中心的 " 头三把 " 交椅时，中国内地和香港之间的联系，就不仅仅是简单的贸易和换汇了。

1992 年，华润注资控股香港上市公司永达利，更名为华润创业，持续将优质资产注入，通过上市集资实现了资本价值增值，开创了中资企业进军资本市场的先河。

1993 年，青岛啤酒作为首只 H 股在港上市，开启了内地企业赴港融资浪潮。截至今年 6 月底，总共有 370 家 H 股（注册在内地，上市在香港）在港交所主板上活跃。

而到 2021 年底，内地吸收香港投资累计超 1.4 万亿美元，占内地吸收外资总量的 57.6%。

在内地向市场经济转型的关键时期，香港的金融体系、法律制度、管理经验，都成为内地学习的重要参照。

这种血脉相连的关系，从 2014 年沪港通启动开始，迈向了新的高度。

内地和香港的社会制度不同、法律法规不同、运行机制也不同，长期以来两边的资本市场是相互隔离的，人民币和外币也不能完全自由兑换。

但 2014 年 11 月 17 日正式开始交易的沪港通，开始允许两边的资本进入对方股票市场。这是一个非常重要的里程碑，内地投资者多了不出境也能买到港股的投资渠道，而香港 / 国际投资者也不用跑到内地开户，直接一键投资 A 股市场。

在验证了可行性后，2016 年开通的深港通，在深交所和港交所之间也搭起了一座桥梁。

数据显示，2024 年沪港通、深港通累计成交金额超过 46 万亿人民币。

北向资金和南向资金的双向流动，让香港真正成为了内地资本市场对外开放的 " 超级联系人 "。

沪港通示意图

就在前不久的 7 月 8 日，债券通周年论坛 2025 在港交所的香港金融大会堂举办，纪念总结债券通开启 8 周年来的斐然成绩。

所谓债券通，是内地与香港债券市场互联互通的创新合作机制，等于在股市之外，把债市也打开了一个口子。

国际投资者只需要通过香港这个窗口就能购买内地人民币债券（北向通，2017 年启动），内地投资者也能足不出户投资香港及全球债券市场，赚取利息收益（南向通，2021 年启动）。

钱在两地流动更自由，既吸引了更多外资，也推动人民币更加 " 国际化 "。

关税大战后世人普遍看好人民币债券，境外机构持有中国债券总量较今年年初增长近 2000 亿元，而香港正是其中重要的投资通道。

2023 年 5 月央行和香港金融管理局等部门，还联合启动了互换通机制，给国际投资者开了一条 " 保险专线 "，专门用来对冲借钱给中国时的利率风险。

不同的法律体系、监管体系和货币体系实现了有机融合，一个立体化的互联互通体系正在形成。

在此之外，粤港澳大湾区融合，也在区域一体化创新模式方面下出一盘大棋。

这个由广东 9 市加上香港、澳门组成的 "9+2" 城市群，以不到全国 0.6% 的国土面积，截至 2023 年创造了超 14 万亿的经济体量，占全国 GDP 的 1/9，同时也登顶全球湾区第一梯队。

香港在其中发挥的作用，不仅是金融中心，更是对外开放的前哨，是创新枢纽、人才高地和制度试验田。

" 一国两制 " 的优势被发挥得淋漓尽致——香港既能享受国家发展的红利，又能保持自身的制度特色；既能对接国际规则，又能服务国家战略。

并且在美国强搞 " 脱钩断链 " 的背景下，创新变革的速度还在加快。

如果一艘军用航母用核动力驱动行驶，那意味着它续航近乎无限、航速更高，有限的空间里能带更多的武器，相比常规动力是质的提升。

而让香港这艘 " 金融航母 " 装上 " 核动力 " 的，是最近几年发生的一系列突破性动作。

这些创新太重要了，它们不是渐进式的改良，而是革命性的质变。

重中之重，就是港交所修改了上市规则，制定了多元化的上市标准体系，也针对新兴行业和创新企业设立了特殊章节。

比如 2018 年推出《主板上市规则》18A 章，接纳同股不同权，允许未盈利的生物科技公司上市，吸引了大量生物医药企业赴港上市。

小米能香港上市，就是得益于这次条款的改革，它成为港交所上市制度改革后首家采用不同投票权架构的上市企业。

2018 年 7 月 9 日雷军在上市仪式上鸣锣

2023 年 3 月，港交所又新增第 18C 章，降低特专科技公司（如先进硬件、SaaS、AI、清洁能源等）的上市门槛，为处于商业化初期的硬科技公司提供融资渠道。

到今年 5 月 6 日，香港证监会与香港交易所发出联合公告，宣布正式推出 " 科企专线 "，进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。

为什么还能允许以 " 保密 " 的形式提交申请呢？

这是因为与其他行业相比，科技企业如果过早或长期披露公司的营运策略、专有技术或上市计划，可能会产生过高的业务风险。

美国股市在这方面的制度最成熟，适用性最广，而港股这次绑定 18C 章上市标准，商业化门槛还低于美股，为 Pre-revenue 企业（未实现收入）提供 " 保密提交 + 快速上市 " 组合方案。

全球主要交易所保密上市机制对比（经由 DeepSeek 整理）

为了和纳斯达克抢优质标的，港交所真的是把大门开到底了！

以递表相当密集的 6 月 27 日为例来看，申请上市的 16 家内地企业，有 10 家来自科技行业，4 家来自医疗健康行业。

好的投资标的有了，为了提升投资流动性，2023 年香港把股票印花税率从 0.13% 下调到 0.1%，又推出政策吸引全球家族办公室在香港设立和营运，到 2024 年年底，香港资产及财富管理业务的管理资产总值升至 35.1 万亿港元，同比上涨 13%。

第二件大事，是今年 5 月 21 日，香港立法会通过《稳定币条例草案》。

这个看似技术性的法案，实际上具有划时代的意义。

稳定币，我们可以理解为加密货币世界里的 " 数字现金 "。它最大的特点是 " 稳 "，通常和法币固定换汇，不像比特币价格剧烈波动。

香港成为全球首批建立稳定币监管制度的司法管辖区，允许发行锚定任何法定货币（如美元、欧元、人民币）的稳定币。

这意味着什么？

在数字货币即将重塑全球金融格局的关键时刻，香港抢先一步制定了游戏规则，这就是代表国家在试水，要争夺未来 " 数字铸币权 "。

更重要的是，这个制度设计既保证了金融稳定，又为创新留下了空间。条例建立的 " 相同活动、相同风险、相同监管 " 原则，也给全球稳定币监管提供了重要参考。

想象一下：当全球数字货币交易需要一个安全、合规、高效的平台时，香港已经准备好了。

当人民币数字化需要一个国际化的窗口时，香港已经站在了那里。

第三件大事，便是 5 月 30 日国际调解院的设立，香港从金融中心升级为全球治理中心。

国际调解院由中国等 19 国发起，这是全球首个专门致力于调解的政府间国际组织。它的意义远超一般的国际机构设立。

不同于西方国家惯用的司法和仲裁手段，调解院从一开始就是充满 " 东方智慧 " 的产物。

大到国家间争议，小到私营主体间的国际商事争议，都可以坐下来聊。

眼看着 " 西方传统大国 " 不光在国际责任中越来越扯后腿，还故意制造各种事端，在国际冲突增多、对话困难、分裂加剧的背景下，国际调解院的设立给解决争端提供了新的制度性选择。

而它，就设在香港。

国际调解院公约签署仪式（2025 年 5 月 30 日）

正如我们的外长在致辞中说的：" 香港回归本身就是和平解决国际争端的成功范例。香港背靠祖国，联通世界，兼具普通法系和大陆法系优势，在国际调解方面具有得天独厚的条件。"

其他的动作还包括粤港澳大湾区 " 跨境理财通 " 启动，港交所推 " 港币 - 人民币双柜台 "，互换通设立 " 联合监测框架 " 等等，主动积极的有力政策真的是层出不穷，目不暇接。

从 " 金融中心 " 到 " 全球治理中心 "，从 " 东方之珠 " 到 " 国际调解之都 "，香港的角色一步步在升级。

香港装上这些 " 核动力 "，未来的想象空间难以言表。

站在 2025 年的时间节点，我们正在见证一个历史性的转折。

4 月份，当关税大棒在特朗普手里正挥舞得起劲时，他威胁说：" 将中国公司从美国证券交易所除名的可能性 一切都在考虑之中。"

为了顶住这种无理威胁，中国在做两手准备，清醒并且冷静。

美国越折腾，香港越坚定。

根据 LiveReport 大数据统计，目前在美上市（包括纽交所、纳斯达克及美交所）的中概股总计有 385 家，合计总市值超过 1 万亿美元，其中包括阿里巴巴、拼多多在内的前 50 家中概股公司的市值占了 95%。

但阿里巴巴、网易、京东等头部中概股多数已经在香港二次上市或双重主要上市。

一边是贸易战，一边是东西方话语权争夺战，香港的战略价值不是在下降，而是在上升。

波士顿咨询公司近期发布的《2025 年全球财富报告》，将香港和瑞士并列为 2024 年全球两大跨境财富管理中心，其中香港的跨境财富总值增长为各地区之冠，达到 2310 亿美元，其 9.6% 的年度增幅也胜于全球平均水平。

香港提供了一个更加友好、更加稳定、更加可预期的金融市场环境。

资本用脚投票，结果就是，相比 2024 年初不论是恒生指数（HSI）还是恒生科技指数（HSTECH），都大幅上扬了超过 45%。

香港恒生指数近 1 年曲线（2025 年 7 月 21 日）

近年来中央不断明确表态，支持香港巩固和提升国际金融中心地位，将它定位为国家的全球金融枢纽、离岸人民币业务中心和风险管理中心。

这为香港金融市场提供了根本性的政策保障和发展方向。

香港正迎来一轮 " 大牛市 "，而这只 " 牛 "，不只是代表股市的上涨，是香港作为一个国际枢纽再次牛起来了。

当维港烟花照亮中环，纽约交易所可能要彻底失眠。

这一次，全世界都在关注。

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THE END