李想缺个幻方

摘要： " 我们应该做 AGI（通用人工智能）时代的终端企业。" 理想汽车创始人、CEO 李想在 2024 年财报业绩会上说道。往年的财报业绩会，他会讲产品规划和企业战略，但这次他却用大部...

" 我们应该做 AGI（通用人工智能）时代的终端企业。" 理想汽车创始人、CEO 李想在 2024 年财报业绩会上说道。往年的财报业绩会，他会讲产品规划和企业战略，但这次他却用大部分篇幅在讲 AI。

造车，不是李想的最终理想，而是实现理想的一条路径。" 未来理想在整个 AI 领域里的研发建设投资肯定是会显著增加的，但是我们的基本原则还是要依靠自身的造血能力。"

在新势力阵营中，理想汽车是为数不多具备自我造血能力的企业。

据财报，理想汽车在 2024 年营收为 1445 亿元，同比增长 16.6%，连续两年年营收突破千亿元。第四季度净利润为 35 亿元，全年净利润实现 80 亿元。年度经营现金流达到 159 亿元，截至 2024 年末公司现金储备高达 1128 亿元。

图注：理想现售的五款车型

但在这份漂亮的财报之中，仍隐藏着一些挑战。

进入 2025 年以来，理想汽车新势力月销量第一的名头，被小鹏夺走。同时，继去年纯电 MEGA 上市失利之后，理想还要再战纯电。

李想在财报会上表示，今年会发布两款全新的纯电 SUV，一款是理想 i8，另一款是理想 i6。其中，理想 i8 外观造型已经于近日公布，该车不再使用 MEGA 备受争议的尾部造型。

如果纯电新车再次溃败，李想还有补救方案——在今年推出理想 L 系列和理想 MEGA 的 " 智驾焕新版 "。

无论是电动汽车的产品扩张，还是李想最新的 AI 大模型愿景，都需要依靠现有的理想自我造血能力来支撑。

如同字母榜在此前文章《梁文锋激励李想》中论述的一般，同时推进电动车和 AI 大模型两大烧钱项目的李想，也不得不需要直面外界对其资金承受能力的拷问。而被 DeepSeek 成功验证的 " 花小钱办大事 " 方法论，无疑让李想能够从梁文锋身上获得某种正向激励。

如今来看，李想需要的可能不只是简单的激励，或许更需要一个属于理想的 " 幻方量化 "，来提供更多真金白银的支持。

毕竟，更多资金的输血，除了能够为电动车和 AI 的双线作战提供保障之外，还有望为李想自己带来切切实实的好处。

过去的 2024 年中，因为理想年度汽车总销量超过 50 万辆，李想拿到了超 6 亿元的期权奖励。

未来，当理想汽车在任何连续 12 个月内交付的汽车总量分别超过 100 万辆、150 万辆、200 万辆、250 万辆和 300 万辆时，李想还将获得第二批至第六批期权奖励。

上述这一切目标，都需要李想带着理想继续卷下去。

A

价格战之下，理想也难逃一卷。

理想汽车 2024 年的交付量达 500,508 辆，营收再超千亿元，达到了 1445 亿元，同比增长 16.6%。但同期，净利润下滑 31.9%，达到了 80 亿元，比去年少赚 38.1 亿元。

其中，2024 年四季度的单车毛利率由 2023 年同期的 22.7% 下降至 19.8%；全年则从 2023 年的 21.5% 下降至 19.8%。理想汽车表示，主要是由于不同产品组合及定价策略的变化所致，尽管部分被成本下降所抵销。

换言之，理想也被迫卷入价格战。

起售价为 24.98 万元的理想 L6，全年销量达 19.2 万辆，占总销量的 38%。其毛利率显著低于高端车型（如 L9、MEGA），导致整体车辆均价从 2023 年的 32 万元降至 28 万元左右，直接拉低毛利率。据了解，理想 L6 现在的综合优惠能达到 3.2 万元，相当于不到 22 万。

价格一向坚挺的理想，如今也被迫应战。去年 4 月，理想汽车宣布，2024 款理想 L7、理想 L8、理想 L9 及理想 MEGA 将采用新的价格体系，其中，理想 MEGA 售价下调 3 万元，调整后售价为 52.98 万元；理想 L7、理想 L8 和理想 L9 全系降价 1.8 万 -2 万元。此外，理想去年底还推出了 0 息购车金融方案。

净利润的下滑，也和战略投入前置有关。理想汽车 2024 年的研发费用 111 亿元，同比增长 4.6%，重点了投向智能驾驶、基座大模型及纯电技术。其中，最最重要的就是纯电。

图注：从左至右理想 MEGA、理想 i8、理想 L9

自从去年 3 月纯电 MEGA 上市失利之后，理想进行了一系列的裁员和架构调整。今年要推出的两款纯电新车，在过去一段时间也经历了 " 回炉重造 "。李想透露：今年会发布两款全新的纯电 SUV，一款是理想 i8，另一款是理想 i6。其中，理想 i8 外观造型已经于近日公布，该车不再使用 MEGA 备受争议的尾部造型。

对于这两款车，李想已经规划好了 " 爆款路径 "，他说：" 整体节奏和 2022 年理想 L9 和理想 L8 的发布节奏较为类似。这样的好处是，能够在下半年获得较好销量表现的同时，为下一年第一季度储备更多的订单。"

为了匹配纯电车型上市节奏，理想还宣布在理想 i8 上市时投入使用 2500 座理想超充站。截止目前，理想已经有超过 1900 座理想超充站。这意味着，四个月时间，理想还要建设超过 600 座的超充站。但市场能否再次接受理想的纯电车，仍要打上一个大大的问号。

如果纯电新车再次溃败，理想汽车还有补救方案——在今年推出理想 L 系列和理想 MEGA 的 " 智驾焕新版 "。从此前的官方信息来看，新版本只会对智驾硬件进行升级，涉及三电和续航等基础参数不会改变。这一微调能否让持币待购的消费者接受，也需要继续观察。

B

车企的估值，既包含传统制造业的财务指标，又叠加了科技公司的创新溢价和未来预期。对理想来说，财务指标的增长相对比较缓慢，但给自己套一个科技公司的 " 壳 "，就快得多。

如今的李想，已逐步将工作重心转向人工智能领域。

2025 年 2 月，理想汽车最高决策层通过 " 智能汽车战略闭环管理方案 "，总裁马东辉接替李想担任 " 产供销联席会 " 主任，全面负责汽车业务的战略目标、研发、生产及销售等具体事务。此次调整的逻辑在于，理想汽车的汽车业务（包括增程和纯电产品线）已相对成熟，李想得以腾出精力专注 AI 技术的研发与战略规划。

在财报电话会上，李想大谈 AI 的未来。他说，理想汽车应该做 AGI 时代的终端企业。" 可以把所有在物理世界里会呈现出来的 AGI 终端想象成机器人，它们要有感知、决策、推理能力和必要的执行能力、自身的反馈能力，它要真正像人一样工作。"

根据他的预测，按照时间的推演，世界上有三类机器人：一个是 L4 级别自动驾驶空间机器人；第二个是增强人类能力的机器人；第三个，是空间内的人形机器人。

" 这三类终端或者说 AGI 机器人，会把用户的生活覆盖非常完善，类似于今天我们在使用苹果的时候，会有 Mac、iPhone、iPad、Apple Watch。这是我们对于整个 AGI 时代，未来 3~5 年甚至更长的时间内，我认为我们应该去做的事情以及自身的定位。" 李想说道。

这其实也是特斯拉正在走的一条路。特斯拉通过技术前瞻性投入、资本运作能力和生态协同效应，成功将自己包装为 AI 公司，并在资本市场获得高溢价。但从 " 汽车制造商 " 转变为 "AI 科技企业 "，最大的挑战之一就是技术落地的不确定性。

特斯拉 FSD 进入中国市场，不但没有获得消费者的认可，反而成了众多车企争相竞标的对象。而特斯拉的人形机器人 Optimus 目前仍在 Demo 阶段，即便是今年能够量产和商业化，现阶段也只是通用型劳动力。

对于理想汽车来说，先攻破 L3 和 L4 级自动驾驶是关键。李想说：" 人工智能在现阶段最本质的工作是实现能力的重要突破。"

他举了个例子，自动驾驶在规则算法下，类似昆虫或低等动物学习开车。后来，理想升级到了端到端 +VLM，类似猴子学习开车，配合人类简单辅助指挥，虽然能力提升很多，但无法达到人类顶级职业司机的水平，这是整个模型的技术架构决定的。

" 我们要解决的问题是，如何让大模型能够像人类一样学习驾驶车辆，理解真实的物理世界，理解包括导航在内的软件，还能理解车内乘坐者表达的各种需求。" 李想提到，他们希望把面向 3D Vision 的空间智能、大语言模型代表的语言智能，以及端到端代表的具身智能，结合在一起来实现人工智能的能力突破。

" 我们已经启动了集视觉、语言、行动模型于一体的下一代技术架构 VLA 模型研发，并计划和理想 i8 同时发布。" 李想透露。此外，理想已经开启了基座模型的研发。原空间 AI 负责人陈伟调任系统与计算群组下设的基座模型部门，担任部门负责人，主导基座模型自研，向 CTO 谢炎汇报。

C

与雄心勃勃的 AI 战略不符的是，理想汽车明显在控制研发投入。

2024 年全年，理想汽车的研发费用总支出达 111 亿元，2023 年同期是 106 亿元，同比略增 4.6%。但 2024 年单季度研发费用却在逐步降低。前两个季度，理想单季度研发支出均在 30 亿元以上，但是在三、四季度均控制在 25 亿元以下。

在整体的费用支出中，研发费用率（研发费用占总体费用的比例）从 2024 年一季度的 11.9% 下降到了四季度的 5.4%。在 2022 年、2023 年，这一数据均保持在 8% 以上，最高是 2022 年三季度，达 19.3%。

比研发费用更高的是全年的销售及管理费用，达 122 亿元，比 2023 年同期上涨了 25 亿元。财报解释称，这是由于公司员工数量增加导致的人力薪酬支出增加，以及门店扩张导致的租金成本上涨，以及给 CEO 李想支付了股份薪酬奖励。

截至 2024 年 12 月 31 日，理想汽车有超过 3.2 万名员工、502 家门店，分别比 2023 年同期增加了 657 人、35 家店，增长幅度并不大。而在多支出的 25 亿元里，有超过 6 亿元是给李想本人的期权激励。

2024 年三季度，理想汽车 CFO 李铁曾透露，理想汽车预计全年销量有望达成 50 万辆，符合此前董事会给李想的期权激励条件——在任意连续 12 个月内总交付量达成 50 万辆，即可行使第一批期权。

这还没完。当理想汽车在任何连续 12 个月内交付的汽车总量分别超过 100 万辆、150 万辆、200 万辆、250 万辆和 300 万辆时，李想还将获得第二批至第六批期权奖励。

在借助增程式路线顺利拿到 6 亿元的首批期权奖励后，纯电车型的成败，不仅关乎理想能够在追逐 AGI 上走多远，还决定着李想究竟能到手多少新奖金。

本文来自微信公众号 " 字母榜 "（ID：wujicaijing），作者：于师兄，编辑：赵晋杰，36 氪经授权发布。