不甘为三星们打工，华勤技术烧百亿搞突围

摘要： 作者 | 谢春生编辑 | 苏淮" 代工一哥 " 的百亿重注没能换来高回报。近日，全球手机 ODM 行业龙头华勤技术发布业绩预告显示，2025 年上半年，公司预计营收同比增长 110...

作者 | 谢春生

编辑 | 苏淮

" 代工一哥 " 的百亿重注没能换来高回报。

近日，全球手机 ODM 行业龙头华勤技术发布业绩预告显示，2025 年上半年，公司预计营收同比增长 110.7%-113.2%，达到 830 亿 -840 亿元；预计归母净利润同比增长 44.8%-47.2%，达到 18.7 亿 -19 亿元。按照上述预计营收计算，公司每天入账超 4.5 亿元。

对于营收的暴涨，华勤技术归结为两个方面：第一外部市场环境向好。譬如全球数字化转型和人工智能爆发，为电子信息行业带来新的助推机会；第二内部战略效果显现。依托 "3+N+3" 智能产品大平台战略和全球化产业布局，公司实现了长期稳健发展。

但在庞大的营收规模之下，低净利率就像一根尖针，戳破了规模神话的泡沫。

当手机 ODM 三巨头之二的闻泰科技选择剥离代工业务转投半导体、龙旗科技押注 AR 眼镜寻找新增长极时，华勤技术却选择了一条更漫长、艰难的路——三年砸下 148 亿元研发，并购切入汽车电子、机器人等领域，试图用全产业链扩张撕开微笑曲线底端的口子。

可眼下看来，这场豪赌还未出现期待中的转机。

难以挣脱薄利窘境

翻看过往，华勤技术的增速确实惊人。

Wind 数据显示，2018 年至 2024 年，公司营收从 308.81 亿元升至 1098.78 亿元，翻了约 3.56 倍；归母净利润从 1.82 亿元飙至 29.26 亿元，翻了约 16 倍。

2025 年上半年，华勤技术的营收和归母净利润继续疯涨，创下历史新高。

可业绩疯狂增长背后，却难掩代工行业的窘境——规模再大，利润也难有质的飞跃。

据 BGD 监测数据显示，2024 年全球手机出货同比增长 6.7% 达到 12.4 亿部。其中，超四成以上的手机采用 ODM/IDH 的代工模式，出货同比增长 11% 达到 5 亿台，增速跑赢大盘。

得益于此，手机 ODM 三巨头中，除去闻泰科技，其余两家均获得不同幅度增长。龙旗科技凭借 34% 的市场份额，首次在手机 ODM 行业登顶榜首；华勤技术和闻泰科技则分别以 27%、16% 的市场份额，位列第二和第三。

以此计算，三者合计市场份额占到了手机 ODM 市场的近八成。但即便如此，仍难掩低毛利率、低净利率带来的 " 痛 "。

Wind 数据显示，2024 年，华勤技术、龙旗科技和闻泰科技的销售净利率分别为 2.65%、1.06% 和 -3.88%。

销售净利率陷入亏损叠加国际贸易摩擦等因素，让三巨头之一的闻泰科技率先绷不住了，选择剥离产品集成业务，转型押注半导体。

2024 年 12 月 31 日，闻泰科技发布公告称，公司与立讯有限公司（下称 " 立讯 "）签署《出售意向协议》，拟将公司及控股子公司拥有的与产品集成业务相关的 9 家标的公司股权和标的经营资产，转让给立讯或其指定方。

图片来源：闻泰科技公告

天眼查显示，立讯为 A 股上市公司立讯精密控股股东。进入 2025 年，上述交易加速推进。7 月 4 日，立讯精密披露对闻泰科技前述股权及资产收购进展显示，该项收购已接近完成。

对于出售产品集成业务，闻泰科技方面表示，基于地缘政治环境变化以及公司业务发展需求，未来公司将通过战略转型构建全新发展格局。此次交易，" 一方面，有利于公司集中资源专注战略转型升级，巩固并提升在全球功率半导体行业第一梯队的优势地位。另一方面，有利于公司进一步优化资源配置，提升运营效率，增强持续盈利能力及风险抵御能力。"

地缘政治等因素或只是表象，长期的低毛利率，才是闻泰科技出售相关业务、进行转型的关键。

分产品看，2024 年，闻泰科技的智能终端和半导体产品分别实现营收 582.7 亿元、143.17 亿元，毛利率分别为 2.49%、38.26%。别看智能终端业务占据闻泰科技的营收大头，可毛利率还没有半导体的零头多。

反观同期的华勤技术，高性能计算和智能终端业务虽然占据营收大头，但毛利率远低于 AIOT 及其他、汽车及工业产品业务。龙旗科技同样如此，智能手机作为第一大业务，毛利率仅为 4.92%。

押注机器人业务

面对同样的困局，ODM 三巨头走出了完全不同的转型轨迹。

龙旗科技选择押注 AR 眼镜，并拿到了 Meta 独家代工资质；闻泰科技则更 " 决绝 "，直接剥离代工业务，重注半导体。不过，二者仍各有各的问题。

与上述两家企业不同，华勤技术选择摊子铺得很开的 "3+N+3" 战略——用智能手机、PC、数据中心三大成熟业务稳住现金流，用 AIoT、汽车电子、机器人三大新兴业务押注未来。

图片来源：华勤技术公众号

尤其是在机器人业务上，华勤技术显得颇为重视。为了加速机器人布局，公司通过并购一家清洁机器人企业快速切入市场。

2025 年年初，华勤技术宣布，其旗下全资子公司已与深圳豪成智能科技有限公司（下称 " 豪成智能 "）签署《股权转让协议》，并购其 75% 的股份。

公开资料显示，豪成智能专注于家庭清洁和陪护类机器人领域的技术创新开拓，主营产品涵盖扫地机器人、宠物清洁陪护机器人和康养陪护机器人等智能机器人产品和核心部件。

当然，华勤技术的野心可远不止扫地机器人等一些初级应用场景。

" 公司计划将机器人业务打造为未来的核心增长点，逐步实现从扫地机器人等初级应用场景，向人形机器人等高端领域的拓展。" 在 2025 年 1 月的投资者交流纪要中，就机器人业务规划情况，华勤技术方面如是答复。

同时，华勤技术方面还透露，已投入人形机器人研发。

之所以会盯上机器人赛道，与华勤技术在电子行业积累的深厚技术基础不无关系。

首先从技术协同角度来看，机器人业务高度集成电子产品的软硬件技术，可复用华勤技术在手机、汽车领域的运动控制和传感器融合技术；其次，从客户角度来看，华勤服务现有消费电子客户，如三星、小米等，亦有机器人业务需求，这一定程度上能够起到客户复用的效果。

过去两年，机器人热度高涨，尤其是人形机器人赛道，更是受到资本追捧。据不完全统计，2025 年上半年，国内人形赛道投融资事件共计发生 39 起，披露金额合计近 42 亿元；上年同期投融资事件为 13 起，披露合计总金额超 25 亿元。人形赛道的火热，由此可见一斑。

然而现实远比理想残酷。人形机器人不是简单的技术迁移，特斯拉 Optimus 砸了数十亿美元，至今没有量产；伺服电机、AI 决策系统这些核心部件，华勤技术此前并没有积累。

就算是相对成熟的扫地机器人代工，毛利率也并不算太高。譬如，专注扫地机器人等产品 ODM/OEM 业务的春光科技，2024 年清洁电器业务的毛利率仅为 10.59%。

综上，华勤技术收购豪成智能只是拿到了机器人赛道的入场券。华勤的优势在规模制造，但人形机器人的核心价值在算法和场景，这需要完全不同的能力。搞不好，这块新业务或许会变成又一个需要持续 " 输血 " 的板块。

针对收购豪成智能、布局机器人赛道等情况，源媒汇向华勤技术致函询问，截至发稿未获回复。

在豪成智能之前，为谋求新增量、补齐音频短板，华勤技术还高溢价收购了一家果链企业，欲来一场 " 借壳入链 " 的豪赌。

2024 年年底，华勤技术以 28.5 亿港元现金收购易路达控股 80% 股权，目标直指苹果供应链。

图片来源：华勤技术公告

易路达控股并非无名之辈，其子公司 InB Electronics 是苹果 Beats 耳机代工厂，且与果链龙头歌尔股份曾有渊源。

华勤技术或想靠多元布局摊薄风险。只是对眼下的华勤来说，摊子铺得越大，资金压力也就越大。财报数据显示，2025 年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为 -14 亿元，便是个直观的信号。

图片来源：华勤技术 2025 年一季度报告

三年百亿研发突围战

为了跳出代工的舒适区，华勤技术在研发投入上从不手软。

财报数据显示，2022 年至 2024 年，华勤技术的研发费用分别为 50.47 亿元、45.48 亿元、51.56 亿元，合计投入 148 亿元。平均每天要花掉 1350 万元。

可巨额研发没能快速转化成利润率的提升。Wind 数据显示，2025 年一季度，华勤技术销售毛利率为 8.4%，在制造业里仍算偏低水平。这背后其实是行业特性决定的，譬如从研发投入到利润兑现，中间隔着漫长的周期。数据中心、汽车电子这些业务，需要时间积累客户和口碑，短期很难撑起利润率。

此外，华勤技术上半年的业绩爆发，很大程度要归功于 AI 带来的硬件需求。

但当 AI 热潮退去，市场需求回归常态，华勤技术的 " 全栈式发货优势 " 还能持续多久？如今，公司 16568 名工程师同时在多个主要战场忙碌，这种多线作战的模式，能否保持竞争力，还是个未知数。

华勤技术的转型困局，其实也是代工企业的缩影。例如，存货、应收账款叠加研发投入，企业资金链一直绷得很紧；在价值链上，制造环节本就利润稀薄，加上美国供应链限制、苹果产业链转移这些外部因素，突围难上加难。

外界曾戏言，华勤技术就像在用自行车拖着火箭前进——用代工赚的微薄利润，去养需要巨额投入的新业务，成功率本就不高。

值得一提的是，华勤技术对前五大客户依旧存在一定依赖性。

财报数据显示，2024 年，华勤技术对前五大客户的销售额约为 623.39 亿元，占年度销售总额的 56.73%。其实，过去几年，公司对前五大客户的依赖情况一直存在。

早年的招股书披露，2020 年至 2022 年，华勤技术前五大客户销售额占营收比例分别为 72.21%、68.51%、65.43%。彼时，三星、联想一直为华勤第一、第二大客户，销售额占比分别从 2020 年的 29.4%、14.92% 升至 2022 年的 30.73%、17.04%。而华为、小米以及 OPPO 等国内主流手机厂商，同样为华勤贡献了不少销售份额。

图片来源：华勤技术招股书

靠着紧抱三星等 3C 厂商的大腿，华勤技术在智能手机、平板电脑等领域，持续坐稳 ODM 龙头地位。

同时，伴随着华为、小米等品牌厂商逐步从手机、平板等领域向汽车、机器人等赛道挺进，华勤技术押注的汽车电子、机器人等业务，似乎也多了一丝胜算。

只是，华勤技术看似抓住了所有赛道的机会，但终究还是跳不出代工的低毛利率窘境。

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