小红书，估值涨到1800亿
摘要：
报道 I 投资界 PEdaily小红书依然火爆。彭 · 博 · 社报道，在金沙江创投最新一笔交易中，小红书的估值跃升至 260 亿美元（约超人民币 1800 亿元）——相较今年 1... 报道 I 投资界 PEdaily
小红书依然火爆。
彭 · 博 · 社报道，在金沙江创投最新一笔交易中，小红书的估值跃升至 260 亿美元（约超人民币 1800 亿元）——相较今年 1 月转让老股时的 200 亿美元估值，大涨 30%。
眼前一级市场情绪低迷，创业公司普遍面临着估值承压的挑战。此情此景，小红书估值却逆势大幅上涨，引发关注。对此，小红书向投资界表示不回应估值传闻。
时间回到 2013 年，小红书诞生在上海一间民居里，在移动互联网前期一直低调生长着，直到最近几年在年轻人群中爆火——月活跃用户超 3.5 亿。可以说，小红书今天的模样和体量，超乎了所有投资人的想象，时至如今，求购小红书老股的队伍依然在水下活跃着。
此间正值中国资产重估，港股沸腾景象历历在目，创投圈正在等待小红书 IPO 敲钟。
估值涨到 1800 亿 IPO 快了
根据金沙江创投最新提交的一份内部文件显示，小红书已成为旗下基金中最重要的资产，占比高达 91%。其中，金沙江四期基金持股小红书 8.47%，对应市值约 22 亿美元，有望成为金沙江创投收益最高的项目之一。
另一边，争抢小红书老股的队伍依然络绎不绝。彭 · 博 · 社年初报道，小红书的大股东正在就减持股份的事宜进行商谈，小红书的现有投资者纪源资本、金沙江创投、天图投资也在洽售所持的部分持股，腾讯、红杉中国、高瓴等现有股东均有兴趣接手。当时提及小红书老股估值至少 200 亿美元。
估值又涨了，那么小红书何时 IPO？
追溯起来，小红书 IPO 传闻从未停过。早在 2021 年，有着投行背景的前花旗集团高管杨若出任小红书 CFO，这被外界视为是小红书有意为上市做准备的信号。此后，从冲刺美股到改道香港，几乎每隔一段时间就会出现小红书即将 IPO 的传闻。
印象深刻的是今年 2 月，香港《星岛日报》披露，小红书洽租香港铜锣湾时代广场作为香港办公室，即将成为阿里香港办公室的邻居。一时间，小红书赴港 IPO 的消息再度甚嚣尘上。不过小红书的回应一如往常：会阶段性与资本市场保持沟通，但暂无明确 IPO 计划。
从 TMT 时代走来，创投圈期待着小红书正式 IPO 敲钟的那一刻。市场普遍预计，小红书最快将于今年启动 IPO，但前路依然有着不确定性。
也许资本市场还在等待小红书更多商业化的想象力。
复盘小红书的变现业务，广告仍是主力军，这似乎不足以支撑起一个千亿估值的 IPO。过去几年小红书一直在商业化上进行探索，不仅组织架构经历了多轮调整，业务上也尤其加大了电商探索，试图打破对广告业务的依赖。彭 · 博 · 社此前报道，2024 年小红书电商 GMV 突破了 4000 亿元。
尽管在大刀阔斧的改革下，小红书电商业务取得了一定进展，但与成熟的电商平台相比，如同为内容平台做电商的抖音电商 2024 年 GMV 约 3.5 万亿元，小红书电商 GMV 规模仍相差甚远。而在资本追逐的全球化故事上，小红书的出海版图也才刚刚起步。
强敌环伺，留给小红书的时间并不多。
浮沉创业史
2013 年一个晚上，28 岁的毛文超和武汉老乡瞿芳相聚在一家 bistro 喝酒，二人聊着聊着决定不如一起做点事情。就这样，小红书在上海诞生，第一间办公室则是在上海复兴中路的一间居民楼里。
没过几个月，小红书便成立一支 10 人左右规模的团队，推出的第一款产品是 7 个 PDF。毛文超在小红书十周年大会上回忆当时景象，" 我们就是一个小型编辑部，我和木兰（瞿芳）一起合著了美国购物攻略，找远在新加坡的柯南（小红书 COO 丁玲）友情约稿新加坡购物攻略，樱木（小红书三号员工）负责了 7 本 PDF 的视觉和排版，还找了朋友手绘了封面图。"
彼时，移动互联网浪潮刚刚兴起，但刚起步的小红书更像一种购物资讯杂志。2013 年底，小红书 APP 正式上线，第一天便收获 2000 名注册用户。
但好景不长，增长慢慢停滞。焦虑之中，小红书转换投放策略，到 2014 年用户数突破 10 万关口，社区氛围渐渐有了起色。这一年，小红书还上线了 " 福利社 "，做电商。
2015 年前后，一批互联网平台借助算法的力量崛起。但当时毛文超和团队陷入审美与效率、个体与规模、人文与科技的拉扯之中，加上在拼多多、阿里、网易等电商竞争下，同样做着电商的小红书声量渐弱，一度被外界冠以 " 慢公司 "。直至多年后，毛文超将之归纳为 " 克制 "。
第一个转折点发生在 2018 年。彼时小红书将战略调整回社区，并开始尝试在热门综艺上投放，伴随一批明星艺人的入驻，小红书小火一阵。再一次爆红是疫情期间，居家场景为小红书注入大批流量，日活跃用户数量只用一年时间就翻番。
更为出圈的一幕发生在今年 1 月，伴随 "TikTok 难民潮 "，大批海外用户涌入小红书，小红书一度冲到了 App Store 美区排行榜 Top 1，轰动一时。不过后来，小红书美区下载量回调，退出苹果商店前 200 免费应用榜单。
用户暴涨，现在小红书的月活用户已突破 3.5 亿大关。一份调研报告也显示，小红书用户群体中女生占比超 70%，且 90 后年轻群体占了绝大部分比例。有趣的是，一级市场投资人在当中也颇为活跃。
一路走来超乎想象，圈内曾流传一个插曲，据《晚点》报道字节跳动曾企图收购小红书，但被后者拒绝。
转眼创业十几年，浮浮沉沉，即便已是如今体量，但如何在保持内容特色的同时，实现电商的商业化进程，以及是否有持续盈利能力，依然考验着小红书。
VC 等待回报盛宴
" 小红书一开始是很不起眼的。"
金沙江创投主管合伙人朱啸虎曾在访谈中回忆，" 那时我们签了 A 轮投资协议，分了一些额度给兄弟基金，法律文件都做好了就差打钱，他们却不投了，我们全部接过来投进去。" 当时，小红书看起来只是一个购物指南杂志。
不过圈内流传的细节是：当时张予彤主导了金沙江创投对小红书的多轮投资。后来的事情大家都知道，朱啸虎与张予彤因为月之暗面的纠葛闹得沸沸扬扬，双方甚至对簿公堂。
真格基金是小红书的天使投资方。方爱之与毛文超是斯坦福大学的校友，二人第一次谈创业话题是在学校大学路的日餐厅。毛文超说他喜欢旅游，想做旅游相关的项目。回国后，方爱之带他见了徐小平，徐小平当天就定了要投。
" 毛文超是我们投的创始人里面最想做大事的人之一，真心想做 100 亿美金以上的公司。" 方爱之曾说。回过头来看，这无疑是一笔极为成功的投资，小红书的估值早已超过了 100 亿美金。
2014 年 11 月，纪源资本成为小红书 B 轮融资的领投方。双方其实渊源已久——纪源资本管理合伙人童士豪曾在 2011 年面试过毛文超，" 通过电话面试了 20 多个美国的 MBA，毛文超在我眼里是当年最优秀的一位。"
毛文超曾对一位投资人说：" 只要你想投，随时欢迎。" 这个人便是元生资本创始合伙人彭志坚。2016 年初，彭志坚与毛文超在香港会面深聊了 4 个小时，之后元生资本便参与了小红书的 C 轮融资。这是元生资本 2015 年成立后投的第一个项目，当时 10 亿美元的估值让很多投资机构无法理解，彭志坚甚至是从 LP 那里借钱来投的。
如今小红书估值已超 1800 亿元，当年坚定出资的投资人 " 赌对了 " ——一旦成功 IPO，势必造就一场浩浩荡荡的 VC 盛宴，或将为身后投资方创造单笔远超十亿美元级别的回报。
如小红书一般，还未上市的字节跳动和 SHEIN 同样被期待着，这应该是中国 VC 在互联网领域收获的最后一波超级 IPO。
等到那一刻，那个汹涌而生动的时代也就告一段落了。
