出售高鑫零售、银泰百货，阿里巴巴新年谋变，调整布局聚焦主业

摘要： 文丨文斯编辑丨张桔2025 年新年伊始，阿里巴巴作出了重大战略调整，通过出售大润发、高鑫零售和银泰百货等非核心资产，进一步聚焦核心主业。1 月 1 日晚，阿里巴巴集团宣布与德弘资本...

文丨文斯

编辑丨张桔

2025 年新年伊始，阿里巴巴作出了重大战略调整，通过出售大润发、高鑫零售和银泰百货等非核心资产，进一步聚焦核心主业。

1 月 1 日晚，阿里巴巴集团宣布与德弘资本达成交易，以最高约 131.38 亿港元出售所持高鑫零售全部股权，占高鑫零售已发行股份的 78.7%。此前，阿里巴巴已通过出售银泰百货全部股权套现约 74 亿元，加上此次高鑫零售的出售，阿里巴巴在非核心资产的退出上已累计套现近 200 亿元人民币。

通过出售高鑫零售和银泰百货等非核心资产，阿里巴巴优化了自身财务状况和市场布局。同时这一战略调整，大概率将对阿里巴巴的长远发展产生重大影响。

阿里巴巴港股股价走势

资料来源：同花顺

线下零售业务 " 割肉 " 售出

2017 年，阿里巴巴斥资 224 亿港元入股高鑫零售，持有 36.16% 股权，2020 年 10 月，阿里巴巴又增资 279.57 亿港元，将所持股权加至 72%，对高鑫零售的总投资为 503.57 亿港元，阿里巴巴的投资极大推动了高鑫零售的数字化转型。但是，随着电商时代到来，高鑫零售的发展遭遇到挑战。

在阿里巴巴持股期间，高鑫零售的经营状况也经历了波动。2024 年上半年，高鑫零售实现营收 347.08 亿元，同比下降 2.96%；实现净利润 1.86 亿元，一举扭亏为盈。毋庸置疑，该公司业绩的改善，与阿里巴巴的数字化转型支持密不可分。

对此，高鑫零售 CEO 沈辉表示，在过去七年，阿里对高鑫零售的数字化转型给予了重要的支持。未来双方业务合作不会中断，彼此还是非常重要的业务伙伴。这表明，尽管阿里巴巴退出了高鑫零售的股权，但双方的合作关系仍将延续。

若从 2017 年投资开始算起，这笔交易持续到 2025 年年初已经 7 年，亏损大约为 132 亿元。

2024 年 12 月 17 日，阿里巴巴正式公告，公司与另一名少数股东同意将银泰百货 100% 的股权出售给由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团。公告中称，阿里巴巴目前持有银泰约 99% 的股权，银泰百货出售的所得款项总额约为 74 亿元人民币，预计因出售银泰而录得的亏损约为 93 亿元 ‌。

阿里巴巴对高鑫零售和银泰百货的投资历程及盈亏状况，是该公司零售战略布局中的重要一环。

战略调整聚焦核心业务

阿里巴巴近期的一系列动作表明，公司正在调整其投资战略，聚焦核心业务。

此前 2023 年 9 月，阿里巴巴确立了 " 用户为先、AI 驱动 " 两大战略重心，并表示将围绕这两大重心进行业务梳理，重塑业务的战略优先级。出售银泰百货和高鑫零售是阿里巴巴退出非核心资产、聚焦核心业务的一部分。

在当前快速变化的市场环境中，阿里巴巴的零售资产出售战略调整显得尤为重要。公司通过灵活调整战略以适应市场变化，确保了业务的持续竞争力。市场环境的变化，如消费者行为的转变、技术的进步以及竞争对手的策略调整，都对阿里巴巴的零售资产出售战略产生直接影响。这些调整不仅帮助阿里巴巴适应了市场环境变化，还增强了其在激烈竞争中的灵活性和适应性。

从财务角度考量，尽管这两笔交易导致较大亏损，但阿里巴巴认为这是将其非核心资产变现的良机，并可利用所得款项更加聚焦于核心业务发展，提升股东回报。

对于投资者来说，可以关注阿里巴巴在电商和 AI 领域的最新动态，以及这些领域未来的市场趋势。考虑到国家实施的消费品以旧换新补贴政策，以及电商平台在 3C 品类的竞争差距可能进一步扩大，投资者应密切关注这些政策变化对阿里巴巴业务的潜在影响。

根据公司战略目标，阿里巴巴计划到 2036 年服务全球 20 亿消费者，助力 1000 万家中小企业实现盈利，并创造一亿就业机会。这一目标的实现，将依托于公司在 AI 和大数据技术驱动下的云计算业务，特别是阿里云在国内市场的领先地位，其背后庞大的数据资源和海量用户基础，为公司提供了强大的竞争优势。

公司财务状况得到改善

阿里巴巴出售银泰百货和高鑫零售等资产后，对其现金流和负债结构产生了立竿见影的影响。

据光大证券分析，虽然短期内资产出售可能会对公司投资收益产生一定程度的不利影响，但长期来看，这有利于公司核心业务的健康发展。

从财务数据来看，过去三年阿里巴巴的流动负债合计分别为 4215.07 亿元、3853.51 亿元和 3837.84 亿元，非流动负债合计分别为 2307.23 亿元、2447.72 亿元和 2295.76 亿元。这表明阿里巴巴的负债结构在逐年优化，流动性风险有所降低。

同时，高盛认为资产出售可以产生收益，用于进一步的股东回报政策，包括回购和分红，都将进一步提升公司的财务灵活性和股东价值。此外，德弘资本收购高鑫零售的净成本最低只有 10 亿元，远低于其 140 亿元的估值，这表明阿里巴巴出售资产的价格较为合理，有助于改善公司的资产负债表。近三年阿里巴巴的市盈率分别为 16.485 倍、10.7072 倍和 121.4928 倍，呈现较大起伏波动，反映出市场对公司估值还是存在一定的分歧。

近 5 年阿里巴巴的财务指标

资料来源：Wind

此外，阿里巴巴通过大规模回购股票，增强了投资者信心，显示出公司对自身价值的认可和未来发展的信心。2024 财年累计投入 125 亿美元用于回购，规模在中概股中位居第一。

需要补充强调的是，公司在 2024 年 12 月 31 日的股份回购计划下仍余 207 亿美元回购额度，有效期至 2027 年 3 月，显示了公司对股东价值的重视和财务实力。这种回购行为不仅增强了投资者信心，也反映了公司对自身长期增长潜力的信心，阿里巴巴的未来投资计划对公司长期发展具有显著影响。

同时，从主营项目收入来看，2024 年一季度阿里巴巴的电子商务、云计算两项核心业务收入分别为 4349 亿元和 1064 亿元，仍保持较高水平。

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）