知乎持续盈利了？

摘要： 选择空间，比外界想象的大得多知乎披露财报。在短视频和大模型夹击的环境下，又一次实现了盈利。听上去有点反常识：不是一直被质疑「搞不到钱」的社区吗？可翻开财报，会发现成绩还真不错。最亮...

选择空间，比外界想象的大得多

知乎披露财报。

在短视频和大模型夹击的环境下，又一次实现了盈利。听上去有点反常识：不是一直被质疑「搞不到钱」的社区吗？

可翻开财报，会发现成绩还真不错。最亮眼的数字挺直白：

二季度营收 7.17 个亿，经调整净利润 9130 万。就算按最严格的 GAAP 口径，也还有 7248 万，毛利率稳在 62.5%。

已经连续三个季度在赚钱，过去亏钱社区标签，正在逐渐淡化。

更值得注意的是，盈利是经营质量的改善。研发、市场、管理费用都有下降，让整体运营效率跑得更轻了。

在规模没有明显扩大的情况下，知乎已经能用更少的成本跑出正向现金流，这点放在国内一众互联网公司里，其实挺少见的。

再看收入结构，付费阅读还是大头，贡献 4 个多亿，占了一半以上；广告 2.2 亿，职业教育 0.6 亿，整体盘子算是稳住了，新增长点还在路上，但核心业务展现出了韧性。

现金流上，知乎账上还躺着 48 个亿，还顺手回购了 3110 万股；这既是对股东的积极反馈，也体现了管理层对未来的信心。

所以，问题来了：知乎盈利，是进入了一种更健康、更可持续的状态？还是说，它正在酝酿一个更有想象力的新故事？

我没法下结论。但值得想象。只是，想象背后，智远也从另一组数据里看到了点端倪：知乎的用户规模和活跃度，正在发生一个挺微妙的变化。

具体来说，二季度的订阅会员数降到了 1320 万，比上一季度的 1420 万少了不少。

表面看，这在掉队，可另一边，日活用户的平均使用时长却拉长到了 38 分钟，同比还涨了 17.6%。

来的人少了点，但留下的人更投入。这是个挺有意思的矛盾：知乎的「广度」在收缩，但「深度」却在增强。

把收入摊开看，还能发现另一个细节：盐选会员的 ARPU（人均贡献收入）在提升；虽然整体盘子没放大，但留下来的人，反而在为平台贡献更多价值。

放到行业里比，更有意思。

B 站的人均月时长差不多 95 分钟，小红书也在 35 分钟以上。知乎的 38 分钟不算最高，但考虑到它是个以知识、问答为主的社区，这个粘性其实一点也不低；更何况，知乎靠「理性内容」留住用户。

这点挺关键，短视频、电商直播这种感性消费，本质上靠爽感；可学习型、理性型社区，如果能让用户停留得越来越久，就说明他们是真的从内容里拿到了价值。

某种意义上，这类社区的深度，天生比娱乐平台的时长更「值钱」。

所以，从社区角度看，这是好信号：用户质量在提升，真正留下的人更投入，创作者的高质量产出也在增长。

但换个角度，从资本市场来看，矛盾依旧存在；投资人更喜欢规模化增长，而知乎现在呈现「深度社区」的路线；能不能把「小而美、粘性高」讲成一个新故事？这是接下来必须回答的问题。

关于 AI，这次财报里一个重点是「知乎直答」。

官方披露，月活已经突破一千万。简单讲，用户提问题，AI 会先给你一个直接的答案。对知乎来说，是把社区问答「即时化」的关键一步。

另外一个细节也值得注意：

二季度里，AI 相关专业内容产出同比增长了 46%；创作者、用户也在越来越多地用 AI 辅助写作、生产内容，这说明 AI 已经开始和社区生态深度结合。

想象一下，如果知乎能把十几年来积累下来的海量回答，和知识库真正和 AI 融合，用户以后再也不用翻半天，就能一句话拿到结果。

这不仅会让留存、时长继续提升，还能带出一个新故事：一个关于「知识即时化」的故事。

从商业角度看，这个故事可能性很大。

广告主会在更精准的问答场景里投放；会员也可能为更快更准的答案买单；再往远一点看，知乎会不会像 Reddit 一样，把社区内容转化为大模型训练的数据授权？这都意味着新的收入曲线。

当然，路不会轻松。AI 投入需要算力和模型支持，这会是长期压力；外部竞争也在加剧，百度、Kimi、豆包都在做「AI 搜索 + 问答」，知乎的差异化优势，还是得靠「内容 + 人」。

智远一直觉得，除了内容，知乎在 AI 上的另一张底牌其实是「人」；财报里提到，日均新增高质量内容环比涨了 10% 以上，AI 相关内容连续两个季度保持 45% 以上的增幅。

背后是一张很大的专家网络：几百万专业创作者，十几万科研机构、企业、媒体的一线从业者，还有几千万活跃在科技、AI 话题下的讨论者。

换句话说，知乎已经成了国内最活跃的 AI 专业讨论场。

DeepSeek、月之暗面、宇树科技这些明星创业公司的研发人员，也会在这里首发项目、交流想法，对于开发者来说，知乎正在变成一个人才流动和项目曝光的窗口。

这也意味着，知乎 AI 故事，可能不止于做一个产品」，而是基于专家网络和内容沉淀，走出一条差异化的路。

至于这条路能不能最终撑起商业化，还要时间来证明。

放到国外来看，知乎近亲是 Quora，两家都靠问答起家，模式几乎一样：广告、订阅，再叠加一些增值服务。

问题也类似，问答社区的天花板很低，想要规模化增长不容易。

但 Quora 这几年走得更激进。它把重心放在了一个叫 Poe 的 AI 平台上。你可以把它理解成「AI 聊天应用聚合器」，用户付费订阅，就能用到市面上不同的 AI 模型。

换句话说，Quora 已经把未来的赌注压在 AI 应用上，甚至某种程度上淡化了社区本身。

知乎选择有点不一样，它在社区内部叠加 AI，用「知乎直答」把原本的问答体系做「即时化」，希望把内容和场景直接结合起来。

这两种路径各有道理。

一个是跳槽，开辟新赛道；一个是内生演化，升级原有生态。两条路各有逻辑，今天还不好说谁更稳。

再看 Reddit。它更像兴趣社区，但同样承载着大量的「社区知识」。

它在 2024 年 3 月上市后，依旧靠广告撑大头，Q2 广告收入 4.65 亿美元，同比增长 84%；同时，它还开辟了一条新路径：把社区内容授权给大模型厂商，用来做训练。

比如：

和 Google 的那份协议，每年就大约值 6000 万美元。财报里，" 其他收入 " 达到 3500 万美元，同比涨了 24%，这部分主要就是数据授权贡献的。

换句话说，Reddit 已经开始把社区沉淀的内容，变成 AI 时代的「燃料」。这条路现实、务实，而且已经带来了不小的收益。

那知乎呢？会不会也走这条路？如果未来愿意开放问答库，和国内大模型厂商展开更深的合作，商业化的空间会立刻放大。

所以，把知乎放到全球语境里看，它和 Quora 一样，看到了社区模式的局限，也和 Reddit 一样，看到了内容授权的机会。

知乎会怎么走，现在没人能给出答案。

它的选择空间，比外界想象的要大得多。毕竟现在已经连续盈利三季度了，手里有钱，也多了时间，可以慢慢去试，去探索下一步的方向。

知乎的未来，是健康盈利的小而美社区，还是 AI 时代的知识入口？你怎么看？