婴儿监护器独撑营收、单腿闯港股的聚智科技，路能走多远？

摘要： 文 | 创业最前线，作者 | 孟祥娜近日，聚智科技再度向港交所递交招股书。这家以 HelloBaby 品牌婴儿监护器为核心业务的母婴电子企业，正试图重启上市征程——其今年 1 月首...

文 | 创业最前线，作者 | 孟祥娜

近日，聚智科技再度向港交所递交招股书。

这家以 HelloBaby 品牌婴儿监护器为核心业务的母婴电子企业，正试图重启上市征程——其今年 1 月首次递表，已因招股书失效告终。

从 2016 年推出自有品牌至今，聚智科技凭借婴儿监护器这一大单品，营收实现了从千万级到 4.62 亿元的跨越。

但眼下，它正深陷多重困局：业绩增速显著放缓，对美国市场及亚马逊平台形成深度依赖，而美国新生儿出生率已然放缓，叠加 " 贸易战 " 带来的 30% 关税压力，多重压力交织下，聚智科技的生存挑战愈发严峻。

二次闯关的聚智科技，能否借 IPO 撕开破局的口子？

1、业绩增速放缓，美国市场遇双重绞杀

与不少港股公司创始人拥有海归背景不同，聚智科技创始人刘强是典型的 " 草根创业者 "，起步于销售一线。

2000 年至 2005 年，他在深圳迅骏电子（主营电话软件开发）担任销售员，这段经历让他对电子消费品的市场需求与用户痛点积累了敏锐直觉。

2005 年，刘强与合伙人创办深圳倍耐特，初期业务覆盖液晶屏、触控屏、安防监控设备等技术开发与销售，同时涉足数码电子生产及进出口贸易。

看似多元的布局，实则为后续转型埋下伏笔：2008 年，倍耐特针对性研发 2.4GHz 无线音视频传输解决方案，且专门面向婴儿监护器领域；2011 年，公司进一步打通硬件环节，启动 LCD 显示屏自主生产——这两步技术沉淀，为其切入婴儿监护器赛道筑牢了 " 软件 + 硬件 " 的双重基础。

凭借这些积累，刘强精准捕捉到当时市场的短板：主流婴儿监护器价格偏高，且普遍存在信号不稳、画质差、传输距离短等问题。

2016 年，他决定聚焦这一细分领域，依托倍耐特的技术储备，推出 "Hello Baby" 品牌婴儿监护器，并选择亚马逊作为核心销售渠道，力求以 " 技术更优、价格更具竞争力 " 的策略，打破市场壁垒。

这一产品很快打开市场。自 2019 年起，Hello Baby 已有超 15 款产品斩获 Family Choice Award（家庭选择奖）；2023 年销量突破 80 万台，业务版图扩展至北美、欧洲等全球市场，在美国这一核心市场站稳脚跟。

从业绩来看，公司的营收由 2022 年的 1.9 亿元增长至 2024 年的 4.6 亿元；归母净利润由 2022 年的 3473 万元增长至 2024 年的 9436 万元。

但在这一个过程中，增长 " 加速度 " 已悄然失速，营收增速由 2023 年的 83% 骤降至 2024 年的 33%；归母净利润增速也由 2023 年的 82% 降至 2024 年的 49%。

进入 2025 年，颓势进一步显性化。2025 年前四月，公司的收入为 1.5 亿元，仅同比增长 6%；归母净利润 2831 万元，同比下跌 13.6%。

（图 / Wind）

业绩疲软背后，是公司对美国市场的高度依赖—— 75% 左右的营收依赖该市场，而该市场正遭遇需求与成本的双重绞杀。

需求端，美国出生率的下滑曲线持续陡峭：从 2020 年的 10.9 ‰降至 2023 年的 10.7 ‰，2025 年预计跌至 10.6 ‰，2030 年更将探至 10.5 ‰。

新生儿规模的萎缩直接收窄了婴儿监护器的市场空间，存量竞争下，用户更倾向选择品牌力强、功能多元的产品，中小厂商为争夺份额可能陷入降价竞逐，这对主打 " 高性价比 " 的聚智科技而言，无疑会进一步挤压利润空间。

成本端，" 贸易战 " 余波下，公司产品关税已飙升至 30%，成本压力陡增。尽管聚智科技试图通过提价转嫁压力，但在需求萎缩的背景下，提价空间受限，最终形成 " 需求降、成本升 " 的剪刀差，持续蚕食利润韧性。

在业绩增速放缓下，聚智科技该如何纾困？

2、产品绑定婴儿监护器、渠道依赖亚马逊

在产品端深度绑定婴儿监护器，销售渠道则重度依赖亚马逊平台，" 单条腿走路 " 的聚智科技亟待破局，多元化发展已成必然。

作为专为婴幼儿设计的电子设备，婴儿监护器通过无线传输实现画面与声音的远程互通，成为家长照护孩子的重要工具，而聚智科技的业务重心，几乎完全围绕这一品类展开。

（图 / 公司招股书）

与伟易达、萤石等同行相比，聚智科技的差距并非局部短板，而是系统性的 " 单点依赖 " 困局——其业务根基、竞争能力与市场纵深均被局限在单一维度，而对手早已搭建起多维度的立体护城河。

反观伟易达，通过早教玩具、电子学习产品等多品类矩阵构建起 " 产品组合拳 "，既能通过跨品类用户迁移降低风险，又能靠规模效应摊薄成本。

萤石则将监护器接入米家 IoT 系统，与智能门锁、摄像头等设备深度联动，织就一张 " 智能家居生态网络 "，不仅提升了用户粘性，更打开了数据服务等增值空间。

聚智科技这种 " 单条腿走路 " 的模式暗藏致命隐患：一旦婴儿监护器市场遇冷，比如出生率下降，聚智科技将缺乏其他业务 " 托底 "，而当行业向 " 智能生态 " 升级时，其单一品类也难以承接用户对 " 场景化体验 " 的新需求。

在销售渠道上，聚智科技对亚马逊的依赖度呈持续攀升态势：2022 年亚马逊销售额占全年营收的 85%，2023 年升至 91%，2024 年进一步突破至 95.6%，亚马逊平台已成为业绩的核心支柱。

尽管公司同步布局了沃尔玛、线下及自营网站等其他渠道，但和亚马逊平台相比，这些渠道的贡献微乎其微。

这种依赖直接驱动营销资源的倾斜，公司营销及广告开支从 2022 年的 0.17 亿元增至 2024 年的 0.46 亿元，其中，亚马逊是主要的广告投放渠道。聚智科技称，公司约 79.7% 的营销及广告开支与亚马逊有关。

其中，在 2023 年、2024 年，亚马逊渠道的营销投入同比暴增 137%、75%，更像是 "all in 赌流量 "。

表面看，亚马逊广告成效显著。2022 年至 2024 年，产品曝光量从 2.4 亿次跃至 5.7 亿次，点击量从 80 万次飙升至 260 万次，转化率从 9.1% 提升至 13.2%。2025 年前四个月，公司更有六款产品占据十大畅销产品之列。

倘若长此以往，会形成一个难以挣脱的 " 恶性循环 "：亚马逊流量费持续攀升，只能靠降价争夺市场份额，结果销量越高，单品利润越薄。一旦亚马逊调整规则、上调佣金，或竞争对手加入 " 价格战 "，聚智科技的经营压力将进一步增加。

若不能打破这种对单一产品、单一渠道的过度依赖，聚智科技不仅会在竞争中逐渐丧失话语权，更可能错失行业迭代的关键机遇，降低未来发展的抗风险能力，难以打开增长天花板。

3、IPO 前夕分红 2620 万元，靠募资能解困局吗？

为摆脱 " 单条腿走路 " 的困境，聚智科技此次赴港上市，试图以资本为杠杆，在产品、渠道、技术等多个维度同时发起 " 破局冲锋 "。

公司计划将募集资金用于扩大销售渠道及覆盖范围、加强在北美及新第三方电商平台的宣传力度、研发新产品及升级迭代现有产品、采购新生产设施所需设备及机器、扩充及建设智能仓储系统仓库、补充运营资金等。

不过，这场突围的前提是公司能否登陆港股，成功募资，而这还充满不确定性。今年 1 月，公司首次递交的招股书以 " 失效 " 告终。

现阶段，无论是产品研发还是拓展新渠道，均需要大量资金投入。但 2024 年 5 月、8 月，聚智科技的运营主体聚智湖北却进行了两次分红，合计 2620 万元。

彼时，聚智湖北还未引入外部投资机构，由创始人刘强和其妹妹刘艳 100% 持股，该分红落入了兄妹俩 " 口袋 " 中。

但分红后，公司现金流收紧。截至 2025 年 4 月末，聚智科技现金及现金等价物仅剩 2739.5 万元，甚至不到 2024 年销售费用的一半。

从发展历程看，聚智科技此前从未引入外部私募股权基金（PE），直到 2024 年 9 月才首次引入外部投资机构鸿达财富，获得 1990 万港元投资。

IPO 前，创始人刘强通过哈贝比国际持股 80%、鸿达财富持股 20%。

从资本视角看，创始人刘强 80% 的绝对控股权虽能保证决策效率，但也可能让潜在投资者顾虑，在外部资本持股比例较低的情况下，公司战略是否会过度向创始人利益倾斜。

公司首次招股书失效的原因虽未公开，但结合行业背景与公司现状推测，或许与市场对其 " 单点依赖 " 风险的担忧、业绩增速放缓有关。

对聚智科技而言，上市从来不是旅程的终点，而是挣脱 " 单条腿走路 " 桎梏，破局的起点。只是这场向着资本市场发起的冲击，最终能否真正抵达彼岸，仍需交给时间来作答。