“中国香水第一股”来了
摘要：
颖通控股通过港交所聆讯，将成中国香水第一股。6 月 9 日，据港交所披露，历经 2 次递表后，颖通控股有限公司（下称 " 颖通控股 "） 通过港交所上市聆讯，距离挂牌交易 仅差临门... 颖通控股通过港交所聆讯，将成中国香水第一股。
6 月 9 日，据港交所披露，历经 2 次递表后，颖通控股有限公司（下称 " 颖通控股 "） 通过港交所上市聆讯，距离挂牌交易 仅差临门一脚。这预示着，" 中国香水第一股 " 即将诞生。
2 次递表，预计最晚今年 9 月可敲钟
公开资料显示，颖通控股前身是一家以香水品牌管理起家的香港本土企业，由曾任国泰航空总舱务长的刘钜荣创立。早在 1987 年，颖通控股就获得授权，在中国内地分销来自法国巴黎的某进口香水品牌产品。
在此后的 38 年发展中，颖通控股引入及管理的品牌数量也与日俱增，并成长为一家中国美妆香水和眼镜行业的全渠道品牌管理公司，为品牌提供品牌咨询与市场营销、全渠道策略与管理、用户洞察与运营、创意与视觉、仓储与物流等服务。
截自颖通控股聆讯后资料集
据了解，颖通控股旗下管理包括香水、彩妆、护肤品、眼镜及家居香氛等在内的多样化的标志性品牌组合。截至 2025 年 3 月 31 日，该公司管理的外部品牌的数目为 72 个，包括了 Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion、Laura Mercier 等国际知名品牌。
在颖通管理的外部品牌中，有 52 个品牌包含了香水业务；16 个品牌包含了洁面乳、润肤霜、精华、面霜、面膜、乳液及眼霜等护肤产品；6 个品牌包含了粉底、口红、腮红及眼影等彩妆产品；10 个品牌含有身体护理及护发产品、牙膏、梳子及牙刷；8 个品牌包含了眼镜及太阳眼镜业务；22 个品牌涵盖了香氛蜡烛、扩香器及家居香氛挂件等产品。
除外部品牌外，颖通控股还于 1999 年成立了自有品牌 Santa Monica。该品牌最初仅提供眼镜产品，2022 年开始推出香水产品，进一步扩大业务线。
2024 年 7 月 18 日，颖通控股首次向港交所递交招股书。但 6 个月后，也就是 2025 年 1 月 20 日，其上市申请资料显示为 " 失效 " 状态。不过，同年 2 月 7 日，颖通控股再次更新招股书并重新提交了申请，此次申请由法国巴黎银行、中信证券担任联席保荐人。
今年 3 月 28 日，中国证监会发布结果公示信息，颖通控股获得境外上市备案通知书，允许发行不超过 3.4875 亿境外上市普通股，并于香港联合交易所上市。这意味着，该公司已获得进入港交所聆讯阶段的前置条件。直至昨日（6 月 9 日），颖通控股正式通过港交所上市聆讯。
也就是说，从首次递交招股书到通过港交所上市审核资格，颖通控股仅用了一年不到的时间。
根据港交所 IPO 流程，通常企业通过上市聆讯后，会在 1-2 周内启动路演、招股和公布配售结果。待最终完成所有步骤后，企业就会正式在港交所挂牌上市，这个过程一般用时 1 到 3 个月。也就是说，颖通控股最快有望在本月敲钟上市，最晚将则将不超过今年 9 月份。
根据招股书，颖通控股此次 IPO 上市募集到的资金将主要用于四个方面，一是，进一步发展自有品牌，以及收购或投资外部品牌；二是，开发和扩展自营零售商渠道，包括扩展线上及线下拾氛气盒门店以及其他自营线上及线下门店 / 专柜；三是，加速数字化转型，主要通过升级数字化 CRM 系统、中台系统以及财务及运营系统；四是，提升企业知名度及声誉。
年营收近 21 亿元，拥有超 8000 个线下销售点
毫无疑问，颖通控股能顺利通过港交所上市聆讯，与该公司良好的业绩表现关系密切。
根据招股书显示，截至 2023 年 3 月 31 日、2024 年 3 月 31 日、2025 年 3 月 31 日，颖通控股的年收入分别为 16.99 亿元、18.64 亿元和 20.83 亿元；同期，年净利润分别为 1.73 亿元、2.06 亿元和 2.27 亿元，公司业务及经营业绩保持稳定增长。
截自颖通控股聆讯后资料集
也就是说，过去 3 年，颖通控股总收入合计为 56.46 亿元，净利润合计为 6.06 亿元。
不只是收入和净利润保持了持续增长，颖通控股的毛利也在持续增长。截至 2023 年 3 月 31 日、2024 年 3 月 31 日、2025 年 3 月 31 日，该公司的年毛利分别为 8.56 亿元及 9.38 亿元和 10.48 亿元，对应的毛利率分别为 50.4%、50.3% 和 50.3%。
根据招股书显示，颖通控股拥有广泛的全渠道销售及分销网络，包括社交媒体平台及电商平台等线上销售渠道，以及商场、百货店、旅游零售商、连锁化妆品专卖店等线下销售渠道，且所有渠道由颖通控股直接经营或其零售商及分销商客户经营。
截至 2025 年 3 月 31 日，颖通控股的产品已至覆盖中国 400 多个城市（含港澳），其销售网点包括了 100 多个自营线下 POS（销售网点 / 零售点）及 8000 多家由零售商客户经营的 POS。
具体来看，零售商渠道对颖通控股的业绩贡献最大，其次是分销渠道和直销渠道。据招股书显示，截至 2025 年 3 月 31 日，颖通控股的直销渠道中共运营 49 家网店，同时，该公司在中国内地、香港、澳门共经营了 117 个线下门店和专柜。同期，颖通控股的零售商渠道、分销渠道和直销渠道的年营收分别为 10.13 亿元、6.33 亿元和 4.31 亿元，占比分别为 48.6%、30.4% 和 20.7%。
截自颖通控股聆讯后资料集
值得一提的是，除了自有品牌的发展，颖通控股还打造了自营零售商品牌拾氛气盒，目前共 5 家拾氛气盒门店在上海、昆明、深圳及佛山等地开业。据悉，颖通控股还计划为拾氛气盒打造覆盖自营线上渠道及线下门店的主力产品。
颖通控股表示，将加速 " 拾氛气盒 " 线下门店的扩展，预计未来 4 年在中国内地开设约 100 家门店，选址将优先考虑一线城市客流量大的商场和百货店。此外，该公司还打算推出新的护肤品自有品牌，以及收购或投资外部护肤品牌。
香水占比超 80%，为中国最大香水品牌管理公司
从产品类别来看，香水是颖通控股的主要业务版块，且占据主要收入来源。
据招股书披露，截至 2023 年 3 月 31 日、2024 年 3 月 31 日及 2025 年 3 月 31 日，颖通控股香水品类的年收入分别为 15.04 亿元、15.23 亿元、16.88 亿元，占比分别为 88.5%、81.7% 和 80.95%。同期，护肤品的年销售收入占比为 5.1%、6.1%、7.3%；彩妆的收入占比为 4.0%、10.4%、10.9%。
截自颖通控股聆讯后资料集
可以看到的是，虽然香水品类一直都是颖通控股的主力品类，但是近年来颖通控股也在逐步增加护肤品、彩妆的比重，且彩妆的增速尤为明显。
招股书显示，截至 2023 年 3 月 31 日、2024 年 3 月 31 日及 2025 年 3 月 31 日，颖通控股旗下香水年销量分别为 650 万件、670 万件及 720 万件。同期，香水的平均售价分别为 215.6 元、216 元及 220.3 元。
颖通控股表示，香水销量增加的主要原因为公司线下渠道的采购订单增加。而香水的平均售价于以往有所增加，则主要是由于公司所售的香水中，零售价相对较高的香水比例较以往有所增加。即颖通控股旗下高端香水的销售比例较以往提升了。
得益于在香水品类上的深耕，也决定了颖通控股在香水品牌管理领域的领先地位。招股书显示，按 2023 年零售额计，颖通控股是中国（包括香港及澳门）最大的香水品牌管理公司。同时，该公司也是中国第四大香水集团，其中，排名第一、第二、第三的均是法国公司，且三者创立时间为 1910 年、1987 年、1909 年，排名第五的为一家美国上市公司，成立于 1946 年。
据弗若斯特沙利文资料，2018 年— 2023 年全球香水市场规模从 5907 亿元增至 7096 亿元，复合年增长率达 12.3%；其中，中国市场增速达 11.6%，预计到 2028 年年复合增长率预计将进一步提升至 14%，远高于其他主要市场。
而香水市场的巨大潜力也吸引了不少企业 / 品牌的入局。根据青眼此前不完全统计，仅 2024 年，已至少有 24 家企业 / 品牌入局或加码香水市场，这其中不仅包含了国际大牌 / 企业，如科蒂集团于去年 11 月正式推出全新高端香水品牌 INFINIMENT COTY PARIS；同时也包含了国内的头部企业，如毛戈平上市了挚爱玫瑰香香水、香廷鸢尾香香水、国色牡丹香香水 3 款香水产品，以及珀莱雅备案了一款 " 珀莱雅启时集致香水 "。
而今年 3 月，上美股份也公开表示，旗下品牌韩束将推出红运香氛系列，包含了香氛、蜡烛、香水、香膏、香薰等多个品类。不难发现，蕴含巨大潜力的香水市场，竞争也日趋白热化。
颖通集团首席执行官林荆曾在青眼专访中表示，" 中国香水市场正处于结构性增长的新阶段，我们对未来市场的潜力充满信心。" 可以预见的是，当颖通控股正式敲钟上市后，其势必也会在资本市场的助力下，进一步夯实企业竞争力。
本文来自微信公众号 " 青眼号外 "，作者：Cathy ，36 氪经授权发布。
