3个月净赚近7亿，美国人一天买走5000杯，“东方拿铁”进军海外

摘要： 5 月 30 日晚间，新式茶饮公司霸王茶姬公布了 2025 年第一季度业绩情况，这是上市一个月后交出的首份财报。业绩公告显示，截至今年 3 月 31 日的 2025 年第一季度营收...

5 月 30 日晚间，新式茶饮公司霸王茶姬公布了 2025 年第一季度业绩情况，这是上市一个月后交出的首份财报。

业绩公告显示，截至今年 3 月 31 日的 2025 年第一季度营收为 33.9 亿元，同比增长 35.4%；净利润 6.77 亿元，同比增长 13.8%；季度总 GMV（商品交易额）达 82.3 亿元，同比增长 38%。在用户生态上，小程序注册会员用户数突破 1.9 亿，季度活跃用户数达 4490 万。

从整体数据看，霸王茶姬第一季度维持稳健，而从具体营业额增速来看，当季度净利润率从去年同期的 23.7% 下滑至 20%，单店月均 GMV 持续下滑，同店 GMV 增长率连续两个季度为负值。

在财报电话会上，霸王茶姬管理层解释道，一季度净利润率下降部分归因于持续的品牌建设和营销投资，处于起步阶段的海外业务也存在净亏损。

财报发布当日，霸王茶姬股价最大跌幅达 10.86%，当日收盘价报 28.01 美元 / 股，每股跌去 2.97 美元 / 股，跌幅达到 9.59%。

截至 6 月 4 日收盘，霸王茶姬股价报 35.08 美元 / 股，市值为 64.39 亿美元，较最高点 41.8 美元 / 股、市值超 75 亿美元，蒸发了近 10.6 亿美元，折合 76.4 亿元人民币。

在上市招股书中，霸王茶姬提到赴美上市募集的资金，将主要用于扩大中国及海外门店规模、开发和创新产品等。近些年，海外市场正成为新茶饮企业的主要拓展市场。

截至 2025 年 3 月 31 日，霸王茶姬全球门店总数来到 6681 家，该季度净增加 241 家门店。

在财报电话会上，霸王茶姬创始人、董事长兼全球 CEO 张俊杰表示：" 公司业绩稳定提升主要得益于三大战略支柱的协同发力：全球化布局的持续推进、产品创新的差异化优势以及用户生态的良性发展。这三大支柱也是构建公司长期竞争壁垒的重要基石。"

单季揽金 34 亿元，同店销售遭遇增长瓶颈

在新茶饮这片竞争激烈的红海之中，霸王茶姬这个公认的 " 好学生 " 也面临挑战。

2025 年第一季度，霸王茶姬交出了总营收 33.9 亿元、净利润 6.77 亿元、季度总 GMV 为 82.3 亿元的成绩单。

尽管营收、GMV 等数据在增长，但经营压力已经浮出水面。该季度，霸王茶姬营业利润为 8.2 亿元人民币，营业利润率为 24.2%；而 2024 年同期为人民币 7.059 亿元，营业利润率为 28.2%，同比下降了 4 个百分点。

同时，其大中华区单店月均 GMV 也从 2024 年 Q1 的 54.9 万元，下降至 2025 年 Q1 的 43.2 万元，降幅达到 21%。

同店 GMV 则从 2024 年 Q1 的 46% 正增长，跌到 2025 年 Q1 的 -18.9%，由正转负。具体来看，大中华区同店 GMV 下滑 19.1%，海外市场同店 GMV 下滑 8.4%。

霸王茶姬 2025 年 Q1 同店 GMV 情况，图源财报

在财报电话会现场，霸王茶姬 CFO 黄鸿飞提到，" 一季度的同店销售增长率出现下滑，源于公司门店的业绩开始回归正常发展轨迹。在一些较为成熟的市场中，同店销售额在过去几年持续保持健康增长。例如，在已运营 6~7 年的云南和广西市场，一季度同店销售额增长率仍能达到高个位数。"

在新茶饮行业从增量转向存量市场的大背景下，头部品牌们都在通过价格战或复刻其他品牌爆款产品来提高营收与利润。竞争的加剧，在一定程度上影响了霸王茶姬的利润。

例如，霸王茶姬大单品伯牙绝弦，已经被其他品牌复刻出了同款。如瑞幸的轻轻茉莉、蜜雪冰城的茉莉奶绿、喜茶的小奶茉、古茗的云岭茉莉白……这些单品价格更低，但味道与伯牙绝弦同似度高，会抢走霸王茶姬的部分客源。

此外，该季度霸王茶姬运营费用达到 25.7 亿元，同比增长 42.8%；销售费用达到 2.99 亿元，同比增长 166%，占收入比重从去年的 4.5% 涨到 8.8%。公司解释主要是因为品牌推广和新品发布所致。

营销费用的大幅上涨，无疑会进一步压缩霸王茶姬的利润。

支撑业绩扩张，出海成为 " 必选项 "

随着新茶饮企业纷纷步入 " 万店规模 "，市场饱和度不断提升，竞争愈发白热化，众多新茶饮企业纷纷将目光投向海外，试图在更广阔的国际市场中寻找新的增长点，霸王茶姬也不例外。

财报显示，2025 年一季度，霸王茶姬全球净增加门店 241 家。海外门店数来到 169 家，新增 13 家门店，其中 157 家分布在马来西亚、10 家分布在新加坡、2 家在泰国。

霸王茶姬门店分布情况，图源财报

在上市招股书中，霸王茶姬曾提到 2025 年要在中国和全球范围内新开 1000 至 1500 家门店。

从当前进度来看，这一目标不难达成。

据 36 氪报道，霸王茶姬 2025 年门店扩张具体目标为——中国内地超 1000 家，中国香港 50 家，东南亚地区超 100 家，美国 10 家。

仅从门店增速来看，对比过往有明显下滑。2023 年、2024 年，霸王茶姬的门店数量同比增速达到 218%、82%，而 2025 年以扩张目标看仅有 16%。

门店数量增速下滑情有可原，毕竟此前霸王茶姬门店基数小，在全国市场有更多的扩张点位。而截至 2024 年底，霸王茶姬门店总数达到 6440 家，此后每开一家新店，需要考量的因素都会更多，这自然会影响开新店的节奏。

而且，霸王茶姬对门店要求很高，几乎是贴着星巴克开店。霸王茶姬流传出来的招商手册显示，要求加盟商不开影响品牌的街边店，也不在商场的边角、地下，和三四楼以上的位置开店。这无疑进一步增加了开新店的难度。

从 2025 年开店目标来看，中国内地还是霸王茶姬的重要基石。通过增加门店密度或是下沉到低线城市，霸王茶姬正努力迈向 " 万店目标 "。

在海外市场，霸王茶姬也已经扩张到多个国家或地区。财报显示，2025 年一季度，霸王茶姬海外市场总 GMV 达到 1.78 亿元，同比增长 85.3%。

与国内相同，霸王茶姬在海外也采取高举高打的模式，例如，在马来西亚通过 " 直营＋合资 " 模式，以及深度捆绑马来西亚知名羽毛球名将李宗伟，立下三年内开出 300 家直营门店的目标。

在北美市场，霸王茶姬也选择紧盯高端商圈，5 月 11 日，霸王茶姬北美第一家门店开在了美国知名富人区比佛利山庄旁的 Westfield 购物中心。据悉，北美首店开业当天销售杯数超过 5000 杯。

霸王茶姬创始人张俊杰表示：" 我们始终坚持我们的使命，希望通过每一杯茶促进全球人民和文化的联系，将霸王茶姬定位为中国茶遗产在世界舞台上的真实声音和首要代表。"

以下为 5 月 30 日晚间的霸王茶姬财报电话会部分内容，经《当代企业》编辑整理：

关于经营业绩

Q：请提供更多关于同店销售增长趋势的细节情况？

A：同店销售统计对象是开业至少 13 个月且在对比期间（如前一年同期）均实现正销售额的门店。2025 年第一季度，约有 3300 家门店符合该标准，占当季末门店总数的 50.6%。

本季度的同店销售增长率出现下滑，是因为公司门店的业绩开始回归正常发展轨迹。在短短一年内将新式茶饮门店从 4000 多家快速扩张至 6600 多家后，第一季度同店销售增长率为负 18.9%。

在一些成熟的市场，例如在已经经营了 6、7 年的云南和广西市场，一季度同店销售额增长率仍能达到高个位数增长。

关于海外市场

Q：霸王茶姬海外扩张和发展的最新情况是怎样的？

A：截至 2025 年 3 月 31 日，我们在海外有 169 家门店，占到全球门店网络的 2.5%，但海外市场表现出了卓越的增长质量。2025 年 Q1 海外市场 GMV 达到 1.78 亿元，同比增长 85.3%。

以新加坡市场为例，2025 年一季度，新加坡月门店单店 GMV 达到人民币 180 万元，显著高于中国市场门店的平均水平。

4 月 11 日，霸王茶姬印度尼西亚雅加达成功开设了首家门店，前三天累计销量突破 1 万杯，首周获得 5000 多位注册用户，4 月日均销量超过 2000 杯。5 月 11 日，霸王茶姬在北美地区的首店在洛杉矶正式开业，开业首日销售杯数突破 5000 杯。

我们更关注质量和关键指标，而不仅仅是前进的速度，我们将继续扩大全球足迹，同时保持在大中华市场的稳定增长。