甩卖48座万达广场，王健林渡劫

摘要： 万达抛售 80+ 广场还债，对赌失败蒸发 2000 亿十年蒸发近 2000 亿，连续抛售 80 多座万达广场。一个曾高喊 " 万达进入的行业，央企国企都当不了老大 " 的枭雄，为何...

万达抛售 80+ 广场还债，对赌失败蒸发 2000 亿

十年蒸发近 2000 亿，连续抛售 80 多座万达广场。一个曾高喊 " 万达进入的行业，央企国企都当不了老大 " 的枭雄，为何沦落到靠卖楼续命？

一切的起因，始于 2016 年夏天，王健林斥资 340 亿回购股份退市，并与投资者签订对赌协议，承诺 2018 年完成 A 股上市。然而，A 股对地产公司 IPO 的严控让计划落空，债务雪球越滚越大。

此后 9 年间，万达共签署四轮对赌协议，累计债务超 800 亿元。直到 2023 年 10 月 31 日，珠海万达商管因第四次港股上市失败，触发 380 亿战投回购条款，这下可好，债务雪球直接从山腰滚到山脚。

无奈之下，王健林只能再次 " 断臂 " ，2024 年万达累计出售了 26 座广场，2025 年初，万达又连续出售了 5 座广场，4 月通过出售酒店管理业务换现 24.97 亿元用于偿还债券。

显然，这还不够。截至 2025 年 3 月，万达商管账面现金仅 116 亿元，而一年内到期债务高达 400 亿，流动性缺口巨大。而 2025 年开年至今，大连万达和王健林的股权已遭遇 " 八连冻 "，实属惨烈。

此次出售 48 座万达广场，交易传闻金额 500 亿，都是万达商业版图中的 " 精兵强将 "。既有北京、上海、广州、成都、杭州、南京、武汉等一二线城市的核心项目，也有榆林、乐山、泉州、上饶等三四线城市的优质资产，总共覆盖 39 个城市。

仔细瞧瞧接盘阵容，几乎全是万达的 " 老熟人 "。作为万达 " 救火队长 " 太盟，自 2021 年起累计向万达注资 780 亿元，此次再主导 500 亿收购，通过次级份额承担高风险，换取未来资产证券化的超额收益，其目标是将万达广场打包为不动产投资信托基金，在资本市场套利。

至于阳光人寿，已累计收购 6 座万达广场，看中的是稳定租金收益。毕竟万达跟商户签的是 " 保底租金 + 流水抽成 "，每年 5% 的保底收益雷打不动，之前的新华保险就赚的很高兴，这次阳光，也是按耐不住，来插上一双筷子。

腾讯不用多说，2018 年以 100 亿元入股万达商业，持股 4.12%。2023 年通过儒意影视 22 亿收购万达电影股权，完成文娱版图补全。此次再度接盘，意在将万达广场融入微信支付、小程序生态，打造 " 线下流量池 + 线上服务 " 闭环。

不得不说，资本大佬就是一个原则 " 利益至上 "。所有人都知道万达急着用钱，就像菜市场快收摊时的甩卖，再新鲜的肉也得降价处理，大佬们就抓住这个致命痛点抄底。王健林的商业逻辑，完美诠释了什么叫昨日小甜甜，今日牛夫人。

不过话说回来，万达商管 " 轻资产运营 " 转型战略，在方向上是没错的，也是商业地产存量时代，为数不多的出路。或许这场交易，在以后的时间看，其意义远比我们想象的深远。可问题是，被 " 负债 " 拖累的万达商管，能不能撑到 " 柳暗花明 "？

现实远要比理想骨感太多。2016 年万达版图巅峰期，拥有 400 座广场、1300 家影院、80 家五星酒店；但到了 2025 年，万达自持广场缩水至 300 座，电影控制权易主腾讯，酒店管理权 24 亿贱卖。

下次再听到 " 小目标一个亿 " 的励志故事，估计得先查查说话人手里，还剩几座楼可卖。

本文来自微信公众号 " 牲产队 "，作者：牲产队长，36 氪经授权发布。