18亿元！阿里投资美图背后是一场什么样的生意？

图源：视觉中国

本文来源：时代财经 作者：庞宇5 月 20 日晚间，美图公司（01357.HK）宣布与阿里巴巴（BABA.US、09988.HK）间接全资子公司——阿里巴巴网络中国有限公司签署 2.5 亿美元（最新汇率折合人民币约 18 亿元）可转债协议。美图与阿里巴巴此次 " 牵手 " 主要围绕资金和业务层面展开。

在资金层面，公告显示，美图与阿里巴巴网络中国有限公司订立认购协议，拟向其发行本金总额约为 2.5 亿美元的可转股债券，为期三年，按年利率 1% 计息，阿里巴巴可在发行日起至到期日前 5 个工作日行使转换权，按每股 6.00 港元的价格转换为美图公司股票。

业务方面，双方将在电商平台、AI 技术、云计算等领域展开战略合作。

获得阿里 " 加持 " 后，5 月 21 日，美图港股迎来大涨，盘中股价一度涨超 19% 达 7.05 港元 / 股，创下近 5 年股价新高。截至收盘，该股报 7.02 港元 / 股，上涨 18.98%，最新总市值为 320.51 亿港元。

双赢交易

相较于传统的股权投资，此次阿里巴巴选择用可转债的方式投资美图。

所谓可转债，就是在一定期间内，依据约定的条件可以转换成股票的债券。用通俗的话解释，阿里巴巴这次投资相当于借钱给美图，但未来也可以行使转换权，按每股 6.00 港元的价格将债券转换为美图的股票。

在香颂资本执行董事沈萌看来，可转债的投资方式更具灵活性，给双方更大的选择空间。" 美图大股东可以在换股前保持更强的控制力，阿里也可以视未来合作的成效选择是否换股。"

简而言之这是一笔双赢的交易。

对于美图来说，发行可转换债券不会立即稀释现有股东的持股比例，还增加了公司用于一般营运资金用途的现金储备。

对于阿里巴巴来说，可转债的投资方式既能保障阿里作为投资者的本金收益，同时也能够助力美图在业务成长、公司市值以及商业模式落地等方面的提升。" 未来债券到期后，如果美图发展得好，市值上涨，阿里也可以把债券换成股票进行另一种方式的投资。" 艾媒咨询首席执行官张毅向时代财经分析指出。

根据公告，如果未来阿里将可转债进行转换，最多可获得 3.36 亿股美图股份，占经配发及发行转换股份扩大后的已发行股份总数的 6.85%。

截至公告日，美图前三大股东持股比例分别为 12.41%、10.78% 和 9.81%。如果届时阿里巴巴选择转股，那么阿里巴巴将直接进入美图前四大股东之列。

图源：美图公司 5 月 20 日晚公告

除了资金注入外，此次合作还是双方在战略层面的深度绑定。

根据公告，美图还和阿里巴巴还订立了业务合作协议，包括三个方面。

一是在电商领域，阿里巴巴将在其全球电商平台中优先推广美图的 AI 电商工具，协助美图开发以数据驱动的电商生图及视频新工具和新功能。二是美图公司承诺未来三年向阿里巴巴采购不低于 5.6 亿元的云服务。

此外，双方还将共同开发各类基础模型及垂直领域大语言模型，包括视频生成模型、图像生成模型、多模态模型及语音模型。

着眼未来

实际上，美图获得阿里的 " 青睐 " 并不意外。

美图方面向时代财经表示，双方以前已有良好的合作基础。" 美图的‘美图设计室’产品之前已深入淘系商家，还在 2023 淘宝天猫开放生态 AIGC 挑战赛中斩获‘快消美妆’和‘家装家电’两大赛道的冠军。"

另外，"AI 商品图 " 也在接入阿里 " 家作 "（阿里巴巴自主研发的家装家居电商 AI 创意平台） 的部分能力，通过阿里家居卖家的经验，补足美图对家居品类卖家的生成能力。

而这次是更为重磅的官方合作，为双方建立长期合作伙伴关系打下基础。

据了解，上述提到的 " 美图设计室 " 是美图公司旗下专注于 AI 生产力工具的核心产品，功能包括 AI 商拍、虚拟模特试衣、智能物料工厂等。自 2022 年面向电商场景推出后，累计服务用户超 6000 万。

" 美图设计室 " 采用的订阅制收费模式，其提供连续包月、包季、包年三种周期选项，面向个人用户连续包月价格为 30 元 / 月，连续包季为 68 元 / 季，连续包年则优惠至 228 元 / 年。企业版订阅则是通过联系销售团队获取定制报价。

除了淘系商家外，" 美图设计室 " 还与微店、识货、妃鱼等数十家电商平台也建立了合作。

网经社认为，美图与阿里巴巴的战略合作，为电商行业的创新发展提供了新的思路和方向。通过 AI 技术的赋能，电商商家将能够更高效地进行产品展示、营销推广和用户体验优化。随着合作的深入，美图和阿里巴巴有望在电商与 AI 融合领域创造出更多差异化创新项目，为用户带来更独特的体验。

图源：美图设计室官网

过去一年，以 " 修图 " 起家的互联网企业美图，也在 AI 技术的驱动下，实现收入同比增长 23.9% 至 33.41 亿元，归属于母公司权益持有人的净利润同比增长 112.8% 至 8.05 亿元；经调整归属于母公司权益持有人的净利润同比增长 59.2% 至 5.86 亿元。

目前，美图收入来自影像与设计产品、美业解决方案、广告和其他业务。2024 年，AI 令美图收入结构进一步发生转变，以付费订阅为核心的影像与设计产品快速增长，收入占比首次突破 50%，达到 62%。

早在 2023 年，美图就将自身定义为一家 AI 公司。今年 3 月的财报业绩会上，美图公司创始人、董事长兼首席执行官吴欣鸿更是感叹：AI 让美图 " 重生 "。

吴欣鸿认为，AI 带来的产品创新，速度之快超出大家预判。但同时随着用户对产品体验的阈值越来越高，未来 AI 应用的竞争会尤其激烈。

此番美图与阿里 " 牵手 "，当 AI 修图融入更广阔的电商流量中，会催生怎样的新可能性？答案或许藏在未来三年里。