美债信用滑坡，中国如何破局

摘要： 美国总统特朗普第二任期执政满百日，从美股到美元再到美债，美国金融市场遭遇多次 " 过山车 " 式的振荡。30 年期美债收益率一度录得数十年来最大单周涨幅，" 避风港 " 地位受到质...

美国总统特朗普第二任期执政满百日，从美股到美元再到美债，美国金融市场遭遇多次 " 过山车 " 式的振荡。30 年期美债收益率一度录得数十年来最大单周涨幅，" 避风港 " 地位受到质疑。

" 债务时钟令人恐惧。" 美国 " 政府效率部 " 负责人马斯克曾直言。他所说的，是美国 " 债务时钟 " 网站显示的统计数据。目前，美国国债总额已超过 36.8 万亿美元。

中国人民大学重阳金融研究院近期发布一份报告，警告美债的 " 庞氏骗局 " 正在进入濒临破产的前夜。

为何说美债如同 " 庞氏骗局 "？

长期以来，美国通过不断发行国债来筹集资金，政府预算赤字年年增加，截至 2024 年末，美国联邦政府的债务率超过 123%，赤字率高达 6.36%，远超过 60% 和 3% 的国际警戒线。

为了支付现有债务的利息，美国必须不断 " 借新还旧 "，这种做法，与庞氏骗局的 " 滚动资金 " 模式颇为类似。

高额债务叠加高利率，美国的偿债压力日益加剧。美国财政部数据显示，联邦政府 2024 财年债务利息支出首次超过 1 万亿美元。这一数字首次超过了国防支出，成为政府的第三大支出项目。

越还越多的美债，正从 " 传统避风港 " 成为 " 风险放大器 "。

随着关税战全面打响，美国经济衰退风险不断提升，美债风险也越来越大。高关税推高通胀，高通胀需要高利率来控制，高利率带来美债的高收益率，高债务则带来经济高风险。中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英指出，高关税恐将成为压倒美债的 " 最后一根稻草 "。

国际货币基金组织 ( IMF ) 预计，美国 2025 年经济增速将放缓至 1.8%，在发达经济体中下调幅度最大。对于美国在未来一年内陷入经济衰退的概率，彭博社最新调查显示，经济学家的中值预测为 45%，高于 3 月份的 30%。

经济发展放缓将影响美国政府偿债能力，甚至陷入债务市场的 " 死亡螺旋 "。

报告指出，随着美债风险攀升，市场对美元资产信心下滑，美元地位遭冲击，可能对美元流动性和国际贸易投资体系造成影响。

面对美国债市动荡与信用风险，中国如何破局？

首先，加强底线思维，防范美债违约冲击。

长期以来，中国外汇储备实现了投资组合较为有效的分散化。中国央行副行长邹澜日前回应 " 美债市场波动 " 时指出，单一市场、单一资产变动对中国外汇储备的影响总体有限。未来，央行也将坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性。

其次，把握窗口期，稳步推进人民币国际化。

中国人民大学国际货币研究所等近期公布的调查结果显示，在美国资产的安全性和可信度受到质疑之际，中外企业越来越热衷于使用人民币进行国际支付结算。在美元主导地位弱化的当下，人民币国际化出现有利契机。

中国银行研究院副院长鄂志寰认为，美国股债汇 " 三杀 " 是一个转折点，为人民币国际化提供了难得的时间窗口。中国应谨慎把握，进行总体规划，在有效把控风险的前提下，稳慎扎实推进人民币国际化进程。

第三，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。

目前，中国一方面充分挖掘内需市场潜力，提升内需对经济增长的高效拉动作用。另一方面，进一步增强中国科技力与核心产业力，尤其是聚焦 " 卡脖子 " 环节的核心技术攻关。同时，主动开拓非美市场，与其他国家共同构建安全稳定、畅通、开放、互利共赢的全球产业链供应链体系。

( " 三里河 " 工作室 )