卖掉100股，虞仁荣的迷惑故事

摘要： 卖掉 100 股，韦尔股份抛售北京君正就再也不用昭告天下了。没错，之前，韦尔股份子公司绍兴韦豪持有北京君正 5% 股权，按照游戏规则，绍兴韦豪就算卖一股都要公开。现在好了，绍兴韦豪...

卖掉 100 股，韦尔股份抛售北京君正就再也不用昭告天下了。没错，之前，韦尔股份子公司绍兴韦豪持有北京君正 5% 股权，按照游戏规则，绍兴韦豪就算卖一股都要公开。现在好了，绍兴韦豪随时可以从北京君正套现。从曾经的竞争者到追求者，再到现在突然可以随时走人了，虞仁荣到底是失望了？还是迷惑众生想重写北京故事呢？

虞仁荣是韦尔股份的创始人、老板，2025 年可能因为腰不太好，开会的时候有时得靠着椅子。令虞仁荣欣慰的是韦尔股份提交了一份相当不错的成绩单，2024 年营收超过 250 亿，同比增幅也将超过 20% 以上，扣非净利润最少 29 亿，可能超过 31 亿，同比最高增长 2199.15%。

韦尔股份旗下公司绍兴韦豪抛售 100 股的北京君正就没有韦尔股份的业绩那么亮眼了。2021 年营收还有 52 亿以上，到了 2023 年只有 45 亿多一点点了，2024 年前三季度营收只有 32 亿多。有多家机构对北京君正 2024 年业绩预测，净利润同比下降 17% 以上。

北京君正作为一家集成电路设计企业，主要产品在微处理器、智能视频、存储、模拟与互联等芯片方面进行研发与销售。客户集中在互联网、汽车、医疗等领域，在影像信号处理、AI 算法、神经网络处理等方面拥有创新核心技术，产品线也非常丰富。

2021 年 10 月，北京君正定向增发，绍兴韦豪参与定增认购 530 多万股，持股比例 1.1%。韦尔股份对北京君正的喜欢一发不可收拾，不断通过集合竞价的方式增持北京君正 1877 万多股，直到持股比例达到 5%。就那么精确，只要少 100 股就达不到 5% 的举牌线。

绍兴韦豪的普通合伙人是韦尔股权投资出资 5%，有限合伙人韦尔股份出资 95%。韦尔股份全资控股韦尔股权投资，所以，绍兴韦豪就是韦尔股份 100% 控股的企业。绍兴韦豪买入北京君正股权之前，韦尔股份经过蛇吞象，并购了北京豪威后，才有上北京君正桌子资格的。

北京君正跟韦尔股份曾经都爱上同一个人，那就是北京豪威。

北京豪威在 2015 年全球 CMOS 镜头市场中，占有 12% 的市场份额，排名仅次于索尼和三星。2016 年，北京君正想以 120 亿收购北京豪威 100% 的股权。那个时候北京君正的市值 80 亿左右，典型的蛇吞象。北京豪威之前在纳斯达克上市，北京君正提出收购意见前，被中国财团私有化了，其中包括闻泰科技老板张学政旗下公司，才给了北京君正在 A 股收购的机会。

没过几个月，收购就失败了，北京君正说是市场环境和政策原因。按照北京豪威的体量和市场份额，如果北京君正收购了，可能就真的变成了反向收购，公司的实际控制权会易主。就在北京君正对北京豪威放手不到 3 个月，韦尔股份加价到 130 亿准备收购北京豪威。

韦尔股份同样是蛇吞象，当时韦尔股份的市值也就 80 亿左右。就在韦尔股份跟北京豪威的一堆股东签署协议后，张学政说，我不知道啊，在韦尔股份的收购方案出来时，张学政旗下公司因为持有北京豪威 11.787% 股权而反对。韦尔股份第一次收购失败后，很快虞仁荣出任了北京豪威 CEO，虞仁荣清华的师兄弟陈大同出任董事长，不难看出虞仁荣志在必得。

2018 年 11 月，韦尔股份再度出手，将北京豪威 100% 股权收入囊中。北京君正很不甘心，2018 年底宣布收购同样从纳斯达克私有化的 ISSI。ISSI 在 DRAM 领域位列全球第七，市场份额不足 1%。不过在 SRAM 方面位居全球第二，占 20% 市场份额。在收购 ISSI 过程中，北京君正两大实控人刘强和李杰持股比例下降到 16.06%，为巩固控制权，他们提出新进股东 5 年内不谋求控制权。

北京君正的两位老板担心失去控制权。可是喜欢并购的虞仁荣偏偏又看上北京君正了。除了定增获得了 1.1% 的股权，绍兴韦豪不断集合竞价买入北京君正。为啥呢？因为刘强和李杰的联盟不太稳固，主要是李杰不断套现，到 2022 年一季度末之前，李杰套现了 5.26 亿，两人联合持股比例下降到了 14.97%，这更给虞仁荣想大比例进入北京君正机会。

看好北京君正总要有个理由嘛。韦尔股份说，北京君正是全球领先的 IC 设计企业，与韦尔股份资源互补，符合公司战略，有利于未来更好回馈股东。到了 2022 年 5 月 19 日晚，韦尔股份总体投入 20.84 亿增持北京君正到了 5%。成为刘强和李杰之外最大的机构股东。

韦尔股份的进击让刘强和李杰看到了危机。2022 年 5 月 25 日，北京君正推出了股权激励的考核管理办法，决定以每股 33.84 元的价格进行激励，而当天股价为 90.8 元，激励价只有股价的三分之一。那么激励的考核目标是以 2021 年为基数，未来三年营收或者归母净利润每年同比增长 5% 就可以了。而 2022 年第一季度营收增长 32 以上，利润增长 90% 以上。

如果说韦尔股份从北京君正手上捡漏北京豪威，虞仁荣想通过不断增持北京君正，再曲线通过北京君正将失去的 ISSI 给捞回来，那么北京君正没啥门槛的股权激励，就是冲着韦尔股份的野心去的。韦尔股份的深情表白和一掷亿金，可北京君正不想让虞仁荣当老板。

北京君正的实控人们给自己定下的低门槛股权激励都难以实现，北京君正在股权激励的三年中，2023 年营收下滑，净利润下滑 30% 以上。到了 2024 年，营收和净利润同样不容乐观。到了 2025 年 2 月，除了李杰抛售股票，其他董事、股东也在抛售股票。韦尔股份的表白没有实现。

现在好了，遭遇拒绝的韦尔股份看不到北京君正带给自己的好处，曾经近乎白送股权激励也要将自己挡在门外的北京君正，现在老板自己又开始套现了，韦尔股份真的要继续守候下去吗？现在，绍兴韦豪抛售 100 股，到底是失望了？还是为了迷惑北京君正的老板们，让他们放心大胆地抛售，虞仁荣再杀一个回马枪，到时候就可以轻松重回北京君正当老板呢？

虞仁荣是个喜欢并购的人，且很坚韧。

作为芯片首富的虞仁荣很显然跟北京君正的融合不只是股权。2023 年 5 月，虞仁荣联手广立微、北京君正等公司共同成立了合肥冯源仁芯股权投资合伙企业。双方还没有开始搞事情呢，抛售 100 股后就一拍两散了？虞仁荣的韦尔股份走到今天，外延式并购是虞仁荣登上芯片首富的关键。现在，虞仁荣岂会心甘情愿放弃呢？面对韦尔股份抛售北京君正 100 股，也许，老百姓会说，骑驴看唱本，那就要走着瞧哟。