若AI行情熄火，哪些板块可能接力？

摘要： 文 | 薛洪言每年的 1-2 月，A 股通常会迎来春季躁动行情，今年也没例外。历史数据显示，近 25 年来，上证综指取得正收益的比例达 64%；典型年份（如 2013、2016、2...

文 | 薛洪言

每年的 1-2 月，A 股通常会迎来春季躁动行情，今年也没例外。

历史数据显示，近 25 年来，上证综指取得正收益的比例达 64%；典型年份（如 2013、2016、2019 年）春季行情平均持续 2-3 个月，上证综指涨幅可达 15%-30%。

2025 年本轮行情始于 1 月 14 日，截至 2 月 18 日（下同），上证综指累计上涨 5.18%，创业板指和科创综指分别上涨 10.09% 和 9.26%。刻舟求剑来看，本轮行情累计涨幅不高，行情仍有空间。

行业层面，通常是周期或成长风格先涨，消费板块接力，金融板块整体表现一般。就领涨行业来看，若是宏观政策刺激主导，则地产、建材、煤炭、有色等周期板块占优，如 2016 年供给侧改革、2021 年疫后复苏；若有显著的产业逻辑，则相关产业领涨，如 2013 年互联网浪潮、2023 年 AI 主题。

就本轮行情来看，1 月 14 日至今，计算机和传媒分别上涨 28% 和 20.95%，大幅领先；通信、汽车紧随其后，分别上涨 14.64% 和 13.41%。显然，计算机和传媒是本轮行情领涨主线。

具体看，计算机板块 363 只个股中，9 只翻倍，48 只涨幅超过 50%；传媒板块 131 只个股中，仅 2 只翻倍，5 只涨幅超过 50%。传媒板块的大涨，主要靠龙头个股光线传媒带动，对应着《哪吒 2》票房大卖。

传媒板块的大涨，主要靠单只个股带动，行情缺乏扩展性；本轮春季躁动真正的主线，乃是计算机板块，尤其是子板块 IT 服务和软件开发，翻倍股比比皆是，赚钱效应显著，对应着 DeepSeek 崛起后的 AI 应用主题逻辑。

结合二级行业涨跌幅看，124 个二级行业中，共计 14 个行业涨幅超过 20%，除了影视院线受《哪吒 2》驱动外，基本都与 "AI+" 概念相关，如看上去最不相干的黑色家电，背后是龙头个股的 "AI+ 机器人 " 概念；反过来看，涨幅垫底的行业，大多集中在能源资源、食品饮料、建材、银行、共用事业等板块，很难与 "AI" 扯上关系。

换言之，本轮春季行情至今，仍是 " 得 AI 者得天下 "，跷跷板效应下，难以蹭上 AI 热点的板块，大多不温不火，甚至不涨反跌。

需要注意的是，2024 年前三季度，A 股计算机、传媒板块归母净利润同比分别下降 31.55% 和 32.9%，基本面并未企稳。这也表明，A 股本轮 AI 行情，具有更多主题投资属性，随着年报季的临近，后续或面临业绩证伪风险，对其短期行情持续性，不应抱有过高期待。

好在，当前 A 股市场，仍有很多行业估值处于低位、筹码结构干净，具备买入价值。合理的策略，便是高切低，止盈部分 AI 仓位，逢低买入消费和顺周期资产。

接下来的问题是，具体该买什么。估值处于低位，不代表就有行情，关键看有没有催化剂。

短期来看，两会和年报季临近，政策和业绩大概率会成为核心催化剂。

业绩视角，2024 年前三季度，农林牧渔（469%）、综合（81.18%）、非银金融（41.22%）、电子（38%）、社会服务、食品饮料等板块归母净利润同比增速靠前，均超过 10 个百分点；房地产（-148.25%）、钢铁（-114.79%）、电力设备（-53.98%）、建筑材料、传媒、计算机、国防军工、煤炭、美容护理等板块归母净利润同比跌幅靠前，均超过 20 个百分点。

业绩较好而近期涨幅较低的板块，主要有食品饮料、综合、交通运输、家用电器、公用事业、商贸零售和非银金融等。后续，随着年报密集披露，受业绩驱动，这些板块有较大概率迎来补涨行情，值得重点关注。

政策视角，在美联储降息周期延后与国内 " 抢出口 " 效应共振下，一季度经济数据回暖力度或超预期，这显著削弱了市场对短期货币宽松政策的期待。从两会政策窗口观察，当前政策工具箱中最具落地确定性的选项已转向消费提振与新质生产力培育。鉴于新质生产力相关板块已在本轮行情中积累较大涨幅，而消费板块估值处于低位，其政策敏感度与估值修复空间更具吸引力。

结合历史季节性规律，大消费板块在政策博弈窗口期通常呈现超额收益，建议关注食品饮料、智能家居以及文旅餐饮、社会服务等政策催化明确的细分赛道。