3个月翻倍！800亿消费龙头冲刺港股

摘要： 6 月初的充电宝召回风波似乎没有影响 " 充电宝一哥 " 的股价涨势。最近三个月，该公司的股价已然翻倍，而今年以来，其股价也已有超 50% 的涨幅。在经历了近一段时间的暴涨之后，安...

6 月初的充电宝召回风波似乎没有影响 " 充电宝一哥 " 的股价涨势。

最近三个月，该公司的股价已然翻倍，而今年以来，其股价也已有超 50% 的涨幅。

在经历了近一段时间的暴涨之后，安克创新股价已然超过上市之初，市值接近 800 亿元。

就在最近，安克创新已正式启动赴港上市计划，拟融资约 5 亿美元（约 39 亿港元），计划 2026 年 2 月完成上市。

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6 月的充电宝召回事件中，罗马仕首当其冲。

7 月 6 日，罗马仕直接发布了停工停产放假通知，线上门店也都已关闭。

与之相比，安克在这次事件中受到的关注并不算多，但同样，安克在召回事件中，也受到不小的影响。

在召回事件中，安克在全球召回超 227 万台充电宝，涵盖中美日三大市场，其中美国 115.8 万台、中国 71.3 万台、日本 41.6 万台，生产日期横跨 2016 至 2025 年。

而如此大规模的召回，势必会对安克的财务造成冲击。数据显示，安克的召回成本预估达 3.5 亿 -10.44 亿元。

也是因此，安克创新接下来两三个季度的业绩，或许都将受到召回事件的影响。

由于召回事件是游电芯供应商私自变更核心材料导致，未来，安克创新势必要进行供应链切换，如更换更为高端的电芯供货商，也可能会导致安克的毛利率下降。

安克创始人阳萌曾多次表示，安克创新掌握的是微笑曲线的两端，也即是专注于研发、品牌和销售，不做制造。

因此，安克主要负责自主研发，而生产则由供应商和外协厂商负责。

这样的轻资产运营模式，固然让安克在过往迅速崛起，但同样，也埋下了如今的隐患。

作为一个技术壁垒相对较小的行业，近两年多以来，安克创新已累计发起五轮产品召回，势必造成消费者信心的缺失以及品牌形象受损。

然而，尽管充电宝召回事件影响颇深，但安克创新股价在短暂下跌后仍旧扶摇直上，7 月至今涨幅仍接近 30%。

这和充电宝市场的特性以及安克的战略均有着不小的关系。

首先，尽管被称为全球 " 充电宝一哥 "，但安克创新在国内的销售份额并不算大。

2024 年，国内收入在安克整体营收中的比例仅不到 4%。

魔镜洞察数据显示，2024 年 6 月至 2025 年 5 月，罗马仕占据充电宝线上市场 13.3% 的市场份额，位列第一，安克则以 5.8% 的市场份额位列第三。

也是因此，尽管召回事件在国内影响较大，但对于安克创新的海外受众而言，影响并不算大。

且在安克的召回当中，选择优惠券和更换安全产品的用户比例达到 70%，可见用户对于安克的信任仍旧存在。

但从另一个角度来看，充电宝召回事件引发的充电宝行业的监管风波，直接加速了行业的洗牌，对于安克而言，或许反而有益。

可以发现，在国内充电宝市场，CR3 市场份额都不到 30%，可见充电宝市场品牌繁多，市场竞争相当激烈。

然而在召回公告一周内，京东平台上 3C 认证充电宝搜索量激增 180%，而中国 48 万家手机配件企业中，约 90% 缺乏 3C 认证能力。

在这种背景下，销量较高的头部品牌认证覆盖率更高，而白牌产品则会加速退出市场。

加之 2019 年前后，安克的数据线产品通过苹果公司 MFi 认证，成为首家获苹果授权的充电配件品牌，产品也能进驻苹果官方直营渠道。

也是因此，尽管罗马仕退场，倍思、小米迅速跟上，安克在线上充电宝市场仍旧位列第三。

从市场份额来看，安克的变化并不算大。

从行业本身来看，由于手机普及和续航需求，充电宝是必需品。

加上充电宝电池寿命有限，需要定期换新，因此，充电宝的市场相对稳定和可持续。

然而，随着手机逐渐更新换代，续航能力日益增强，充电宝行业增长空间有限，市场也较为饱和。

数据显示，2023 年全球移动电源市场规模为 150 亿美元，预计 2033 年将达 329 亿美元，年均复合增长率 8.4%，天花板似乎显而易见。

目前，充电类产品仍旧占据安克创新营收的半壁江山，这样的增长，还能持续多久？

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作为一个 2011 年成立，最初业务仅仅只有亚马逊上一家网店的公司，安克创新的成长，可谓羡煞旁人。

2018 年至 2024 年间，安克创新的营收从 52.3 亿元飙升至 247 亿元，净利润也从 4.3 亿元增长至 21 亿元，年均复合增速接近 30%。

进入 2025 年，安克创新的增长势头仍旧惊人。

一季报显示，公司营收 59.93 亿元，同比增长 37%。归母净利润 4.96 亿元，更是同比暴涨 60%。

然而，在暴涨之后，今年一季度，安克经营活动产生的现金流量净额已转为 -2.88 亿元，而 2024 年同期为 1.81 亿元，可见其在财务上的压力。

安克创新的资产负债率也在持续攀升。截止 2024 年年底，安克创新资产负债率已经从 2022 年的 31.46% 一路攀升至 44.92%。

而这，或许就是安克创新在此时选择登陆港交所的原因。

早在 7 月，安克创新就曾发布公告称，为扩大全球化战略布局、提升品牌影响力，正研究论证香港资本市场股权融资事宜。

某种程度上，过往帮助安克迅速增长的 " 浅海战略 "，正在迎来瓶颈。

早在 2020 年，安克创始人阳萌就定下了公司的 " 浅海战略 "。

简单来说，手机、家电等这些 " 深海市场 "，固然有相当大的市场空间，但与之对比，也早已有苹果、小米等群雄盘踞。

而安克，则专注充电设备、无线音频、智能安防、储能、机器人等 " 浅海赛道 "。

抓住这些巨头们无暇发展，却又有切实市场需求的行业，使得安克创新在智能硬件领域，成就颇丰。

尽管目前，充电类产品仍旧贡献了大半营收，但安克的创新类产品和无线音频类产品，也均贡献了超过 20% 营收，逐渐站稳脚跟。

但与此同时，" 浅海战略 " 也带给了安克更大的研发压力。

在提出浅海战略后，安克迅速将公司研发品类扩张至 27 个，包括音频设备、智能投影、3D 打印、割草机器人、手持清洁设备、电动自行车、智能扫地机等。

但五年过去，割草机器人、手持清洁设备、电动自行车等 10 个产品团队已经被陆续关闭。

对于移动电源起家的安克而言，在扫地机器人和智能清洁设备等高技术门槛的领域，公司的技术深度略显不足，屡屡因为算法和技术不成熟，导致产品失败。

如此前推出的悠飞马赫无线蒸汽拖把因差异化不足、成本过高被迫退出市场。

与此同时，安克创新的各产品线均独立运营，既无法形成技术共享，也很难进行生态联动，几乎没有协同效应。

因此，五年过去，除了无线耳机声阔外，安克仍旧没有孵化出成功的子品牌，产品矩阵，仍未彻底完成。

在品类扩张的失败背后，安克创新研发投入却持续增长。

2024 年，安克创新的研发投入高达 21.08 亿元，同比大增 49.13%，达到历史新高，研发团队也扩展至 2672 人，重点聚焦机器人、具身智能、储能等新业务。

与此同时，安克创新在国内的对手绿联、倍思等加速出海，正在蚕食其海外优势，而安克在国内的市场份额拓展也相当缓慢，暂时还难以证明其海外经验的可复制性。

不仅如此，如今安克创新仍旧高度依赖亚马逊平台。

2024 年，安克在亚马逊渠道收入高达 134.17 亿元，同比增长 34.23%，占总营收 54.3%。

与之对比的是，安克六大独立站合计实现 25.04 亿元收入。

而独立站正在成为安克冲破平台依赖、塑造品牌的关键。

也是因此，如今的安克创新急需港股上市，来帮助其拓展东南亚、欧洲线下渠道，降低平台依赖风险。

且如今安克股价创新高，市值接近 800 亿，正是窗口期，叠加今年港交所 IPO 活跃，国际资金对 " 硬件出海 +AI 智能 + 消费电子 " 的标的兴趣高涨，对于安克来说，此时正是登陆港交所的最佳时机。

在当前消费电子领域，市场变革步伐加快，竞争态势愈发激烈，技术革新与产品升级步伐不断加速，导致产品生命周期趋于缩短，行业产品结构亦随之调整。这无疑对市场参与者提出了更为严峻的挑战，要求其在快速研发及产品结构优化方面具备更强的能力。

如果能够成功募资 39 亿港元，或许就能缓解其现金流压力，投入研发与品牌建设，支撑其继续进行企业转型。

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阳萌 2024 年 4 月受访时称，安克创新要用两三年、三五年从一家 " 二流公司 " 转变为一家 " 一流公司 "。

然而，从目前看来，这条路或许还要走得更久。

短期来看，在消费电子行业整体偏低的估值水平之下，安克创新的估值已到 34 倍，处于过去一段时间相对较高的水平。

国泰海通证券给予公司 2025 年 32 倍 PE 估值，目标价 159 元，上涨空间相对较小。因此，如果中报发布之后预期兑现，或许会有部分投资者套利离场。

而长期来看，尽管安克面临转型压力，但目前 3D 打印产品及储能产品均运转良好。

如若成功港股上市，持续研发投入，成功实现转型，在其他智能硬件领域站稳脚跟，或许能从出海巨头，成为智能硬件生态的巨头。