招行难返2%，银行净息差「临界点」在哪儿？
摘要：
这已经不是银行业第一次发出息差「预警信号」。——馨金融洪偌馨、伊蕾 / 文1最近，招行举行了 2024 年股东大会。从交流实录来看，此次参会的大多是招商银行的「长期股东」，提的问题... 这已经不是银行业第一次发出息差「预警信号」。
——馨金融
洪偌馨、伊蕾 / 文
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最近，招行举行了 2024 年股东大会。
从交流实录来看，此次参会的大多是招商银行的「长期股东」，提的问题非常犀利、直击痛点，而招行管理层的回复也非常真诚。
尤其是关于净息差下行压力的话题。
财报显示，招行的净息差从 2024 年的 1.98% 降至 2025 年一季度的 1.91%。招行行长王良坦言，招行净息差重返 2% 以上的难度较大。
作为中国银行业的「零售之王」，招行对于净息差的管理还是有很大优势的，负债端的客户基础好、活期存款占比高、负债成本低，资产端挖掘高收益资产的能力也更强。
但面对当下的环境，招行也很无奈。
从招行一季报来看，2025 年一季度，招行生息资产中「垫款和贷款」的年化平均收益率只有 3.53%，较上一年同期下降了 0.54 个百分点。
同期，虽然客户存款年化平均成本率同比下降 0.34 个百分点至 1.29%，已经处于行业最低水平，但依然难以抵挡息差收窄的压力。
结合实际情况来看，一季度多为银行的存量房贷利率调整期，随着 2024 年 LPR 大幅调整，必然带来资产端收益率的下行，叠加信贷需求不足带来的冲击，利率「内卷」愈发严重。
而从负债端来看，随着定期存款基本上都进入「1」字头，现在银行整体的负债利率已经非常低，负债成本再往下降的空间也很小。
也正因如此，尽管 5 月 20 日银行业已经开启了新一轮存款利率调整，但从市场预测来看，2025 的银行业净息差依然处于下行通道之中，尚未见底。
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更值得注意的是，根据国家金融监督管理总局披露的数据，今年一季度，银行业的整体净息差为 1.43%，而平均不良贷款率是 1.51%。
「这是一个重要拐点，银行的净息差水平已经低于不良贷款率。」
王良提到，一家银行的净息差应该覆盖三项成本：一是信用成本，其中资产质量对信用成本的影响最直接；二是运营成本，包括各项成本开支；三是资本成本。
如果不良率和净息差水平出现倒挂，就意味着可能难以覆盖这三大成本。这将对银行的可持续发展带来巨大挑战。
作为银行的核心利润来源，息差收窄会直接导致营收和利润的下滑。如果净息差下降 10 个基点，一家万亿资产规模的银行年利润可能减少 10 亿元以上。
再叠加上不良上升，则不仅会进一步侵蚀利润，更会影响资本充足率，进而损害银行的抗风险能力。
这已经不是银行业第一次发出息差「预警信号」。
根据利率自律机制发布的《合格审慎评估实施办法（2023 年修订版）》，监管对银行净息差「合意」标准为 1.8% 以上。
到 2023 年一季度，我国银行业净息差为 1.74%，首次跌至 1.8% 的「警戒线」之下。
随后，央行在《2023 年第二季度中国货币政策执行报告》中首次以专栏形式讨论了《合理看待我国商业银行利润水平》，指出「商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平」。
央行指出，由于市净率等原因，A 股银行通过外源渠道补充资本的能力较为有限，因此维持一定的利润增长是内源补充资本的重要方式。
根据上市银行披露的 2024 年年报，至少有 47 家上市银行（注：含 A 股及港股）的净息差低于 1.8% 的警戒线，在上市银行中的占比达到 80%，其中，盛京银行的净息差已降至 0.8%。而在 5 年前（2019 年），只有 6 家上市银行净息差不到 1.8%。
然而，上市银行还是中国银行业中能力较强、资质较好的那一少部分。还有很多中小银行，净息差已经降至 1% 以下。
比如，山西银行 2024 年的净息差只有 0.57%，并且在收购合并村镇银行、计提拨备等一系列操作的影响下，2024 年净利润暴跌 93.86%。
0.57% 意味着什么？
天风证券在一篇名为《银行息差「临界点」在哪儿？》的报告中指出，2025 年银行要想维持最基本的可持续经营（满足四大约束条件：信贷增速 ≥6.5%，15%≤ 债券投资增速 ≤20%；分红率 ≈20-30%；核心一级资本充足率「核心 CAR」≥7.5%；拨备覆盖率「NPLPC」≥150% ），息差刚性底线在 0.67%。
从这个角度来看，对于一些银行来说，净息差已经到了一个临界点。
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环顾整个市场，也有银行将净息差维持在了相对高位，只是路径和经验比较难被「复制」。
比如，按照银行类别来看，截至 2024 年末，民营银行的净息差水平还超过 4%，其中，无锡锡商银行的净息差达到 5.85%，在全银行业中也是遥遥领先。
然而，一个非常现实的问题是，这些银行的高息差大多来自个人贷款，尤其是依托助贷和第三方平台放出的消费贷、个人经营贷款等，而这恰恰是市场竞争最为激烈、价格最为「内卷」、潜在风险也比较高的赛道。
但也因此，民营银行们的息差收窄幅度最大，也面临着更为紧迫的业务结构调整压力。
此外，还有一些城商行和农商行的净息差在全市场中处于领跑地位。
比如，泰隆银行 2024 年的净息差高达 3.48%，在城商行中排名第一；常熟银行去年净息差达到 2.71%，是上市银行中的最高水平。
而这两家银行的相似之处在于，都生长于民营经济、小微企业较为活跃的江浙地区，都深耕小微金融，有着相对稳定的客户基础、特殊的业务结构和差异化的发展战略。
显然，这是银行基于自身的资源禀赋和地利优势长期积累的结果，想要在短时间内复制，可能并没有那么容易。
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当下中国银行业面临的挑战，总是会让人联想到日本 30 年的息差「寻底」之路。
上个世纪 90 年代初，日本完成利率市场化改革，到 90 年代末，平均存款利率已经降至接近零利率，贷款利率也下探至 2% 左右。
来源：中金报告《保持合理利润的经验——走出负利率的日本银行业》
虽然存款利率的调整一度缓冲了息差下滑的速度，但 2000 年后，由于存款零利率继续下降的空间受限，而资产收益率继续下行，到 2021 年前后息差降至 0.6% 的历史低位，到 2022 年才迎来拐点。
从日本的经验来看，息差下行所将引发一系列深刻而残酷的变化，银行将步入一个更加漫长的调整期：「资产荒」与「资金荒」长期并存、不良率抬升、大分化和大重组开启
中金曾在《保持合理利润的经验——走出负利率的日本银行业》的报告中总结了 2000 年后日本银行业保持营收与利润稳定的策略，其中包括：
主动出海：如瑞穗银行的海外收入占比从 2011 年的 22% 上升至 2022 年的 74%，日本境内收入占比已不足三成。三菱日联银行和三井住友银行海外收入占比也分别由 2011 年的 27% 和 12% 上升至 2022 年的 58% 和 53%。
拉长资产久期：长期资产收益率通常高于短期资产，有助于提高银行的净利差。2012 年「安倍经济学」后，日本银行业明显增加了 10 年以上国债购买。至 2020 年银行债券投资中 40% 投向 10 年期以上长久期债券。
提升非息收入占比：过去 30 年间，日本银行业手续费及佣金净收入同比增速在多数年份均高于利息净收入（仅 2007-2009 年出现手续费收入增速大幅下滑）。1999 年，日本银行业利息收入占比高达 72%，而 2022 年这一比例已下降至 58%；与此同时，手续费及佣金收入占比从 1999 年的 5% 提升至 2022 年的 22%。
当下我们也能看到，中国银行业市场合并重组的浪潮一浪高过一浪，转型的「口号」越喊越响。
然而，想要挣脱「净息差」魔咒，写出新的故事，我们又要走多久呢？
