李泽楷又双叒叕要敲钟了！

摘要： 作者｜刘钦文编辑｜武丽娟" 香港首富 " 李嘉诚之子，" 小超人 " 李泽楷也有烦恼。5 月 19 日晚，李泽楷控股的富卫集团向港交所递交《招股书》，这已经是其第四次冲刺 IPO，...

作者｜刘钦文

编辑｜武丽娟

" 香港首富 " 李嘉诚之子，" 小超人 " 李泽楷也有烦恼。

5 月 19 日晚，李泽楷控股的富卫集团向港交所递交《招股书》，这已经是其第四次冲刺 IPO，此前分别于 2022 年 2 月 28 日、2022 年 9 月 13 日、2023 年 3 月 13 日三次递交《招股书》，均未成功上市。

在资本市场上一向如鱼得水的李泽楷，如今已经拥有 3 家上市公司，第四家 IPO 公司富卫集团，却屡次交《招股书》，屡次失效。这背后究竟遇到了什么难题？

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四年四冲 IPO，

2024 年刚扭亏为盈

2012 年 5 月，李嘉诚宣布分家，长子李泽钜获得了整个家族信托基金，以及大部分实业。李泽楷则获得大量现金，数额未透露。分家后，李泽楷选择单打独斗的领域便是保险业。

2013 年 2 月，由李泽楷创立的盈科拓展集团宣布以 166 亿港元（现折合人民币约 138 亿元）收购荷兰国际集团（ING）在香港、澳门和泰国的保险业务，随后更名为 " 富卫 "，即现在的富卫集团。

成立不久，富卫集团就开启了 IPO 计划。2021 年 2 月，富卫集团（FWD）发表声明称，已向美国证券交易委员会 ( SEC ) 秘密提交了一份注册声明草案，拟首次公开发行股票 ( "IPO" ) ，但数量和 IPO 价格区间尚未确定。

图片来源：罐头图库2021 年 9 月，富卫集团向纽交所提交上市申请，计划融资近 30 亿美元，若交易完成公司总估值或将突破 150 亿美元（折合人民币约 968 亿元）。

但同年 12 月，富卫集团又撤回了赴美上市申请，随后将目光转向中国香港资本市场，于 2022 年 2 月 28 日、2022 年 9 月 13 日、2023 年 3 月 13 日连续向港交所三度递交《招股书》。

但三度均以《招股书》失效告终，之后富卫集团休养生息两年，直到 2025 年 5 月 19 日，再次重启 IPO 计划。此次 IPO 的联合保荐人从招银、摩根大通变更为摩根士丹利、高盛。

选择在此时 IPO 背后，是富卫集团经历了从亏损到盈利的转变。

《招股书》显示，富卫集团是一家泛亚洲人寿保险公司，采用以客户为先及数码赋能的模式。产品方面，公司主要产品分类为分红人寿；非分红人寿；危疾、定期人寿、医疗及附加保险；单位连结式寿险；及团体保险及其他，于 2024 年分别贡献公司 36.5%、28.0%、 22.2%、7.5% 及 5.7% 的新业务价值。

2022 年 -2024 年，富卫集团的净保险及投资业绩分别约为 4.93 亿元、0.47 亿元、9.11 亿元（单位：美元），年复合增长率为 35.94%；净利润分别约为 -3.2 亿元、-7.17 亿元、0.1 亿元（单元：美元），2024 年刚刚扭亏为盈。

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十余起收购背后，

存 28 亿美元借贷

目前，富卫集团已从最初的三个市场发展到十个市场，以中国香港 ( 及中国澳门 ) 、泰国、柬埔寨、日本等新兴市场为主。

能够在全球各个不同国家迅速开展业务，与李嘉诚疯狂收购的策略分不开。

公开信息显示，富卫集团在 2014 至 2020 年间通过一系列战略性并购快速拓展亚洲市场，累计完成十余笔跨境收购，业务版图覆盖印尼、菲律宾、新加坡、越南、日本、泰国等多个重要市场。

2014 年，集团首先在菲律宾取得寿险牌照，次年（2015 年）通过控股印尼 PT Finansial Wiramitra Danadyaksa 公司 50.1% 股权成功进入印尼市场。

2016 年是集团扩张的关键年份，先后完成三项重要收购：从新加坡百汇班台医疗集团收购 Shenton 保险 90% 股权；全资接收大东方人寿越南分公司；以及收购美国国际集团（AIG）旗下的日本富士生命保险公司，由此一举进入新加坡、越南和日本三大市场。

2019 年，富卫继续推进区域布局：先是收购汇丰集团持有的马来西亚 HSBC Amanah Takaful 保险公司 49% 股份，随后以 30.72 亿美元重磅收购泰国汇商银行的人寿保险业务。

2020 年，集团加速收购步伐，相继将越南 Vietcombank-Cardif 寿险公司、澳洲联邦银行印尼寿险业务，以及美国大都会人寿在香港的两家子公司纳入麾下。

通过 " 买买买 "，富卫集团迅速确立自己的市场地位。根据 NMG 的资料，富卫集团于 2023 年为东南亚市场按年化新保费计的五大保险公司及顶尖银行保险公司。

" 在我们的东南亚市场 ( 包括泰国、柬埔寨、菲律宾、印尼、新加坡、越南及马来西亚 ) 的年化新保费排名方面，我们估计已由 2015 年的第十四位上升至 2023 年的第五位，使我们成为该期间增长最快的泛亚人寿保险公司。" 富卫集团表示。

不过，大量的买买买，也为富卫集团带来了大量商誉。

《招股书》显示，2022 年 -2024 年，富卫集团的无形资产账面净值分别为 32.07 亿美元、31.54 亿美元及 30.85 亿美元，其中保险业务收购产生的商誉分别为 15.29 亿美元、15.35 亿美元及 15.07 亿美元，而独家银行保险及分销安排的分销权则分别为 15.43 亿美元、14.73 亿美元及 14.39 亿美元。

此外，《招股书》显示，富卫集团过往一直依赖债务为营运资金、收购融资及其他资金需求提供资金。截至 2025 年 4 月 30 日，富卫集团拥有 27.86 亿美元的借贷，包括来自银行借贷的 9.89 亿美元债务、来自发行中期票据的 3.18 亿美元以及来自发行次级票据及次级固定期限资本证券的 14.79 亿美元。

不过 2023 年 8 月，富卫集团获得惠誉的财务实力 ( IFS ) A 级评级，以及 BBB+ 长期发行人违约评级。A 级属于中上等评级，具有较强的财务稳健性。BBB+ 属于 " 投资级 " 中较低档，说明公司偿债能力尚可，但可能受经济环境或行业波动影响。

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李泽楷的资本版图

从公开资料来看，现今的李泽楷资本版图主要通过盈科拓展持有。其主要业务涵盖科技、媒体与电信、金融服务及地产三大行业。持有的公司主要为资产管理业务柏瑞投资、保险业务富卫集团、盈科大衍地产以及电讯盈科。

李泽楷目前持有的上市公司包含两家港股公司电讯盈科（0008.HK）、盈大地产（0432.HK），和一家美股 SPAC（特殊目的收购公司）Bridgetown Holdings，另外两家 SPACBridgetown 2 Holdings、Bridgetown 3 Holdings，一家退市，一家撤回上市申请。

其中电讯盈科主要从事提供电信及相关服务，包括本地电话、本地数据和宽带、国际电信、手机等电信业务。专注于印度尼西亚 , 日本和泰国的发展项目。

截至 2025 年 5 月 21 日，电讯盈科报收 4.97 港元 / 股，总市值 384.73 亿港元（折合人民币 353.96 亿元）。

盈大地产为电讯盈科的子公司，李泽楷持股 29.99%。盈大地产主要业务为发展及管理优质物业及基建项目，以及投资顶级物业。但从 2013 年起逐渐出售内地物业，到 2014 年李泽楷以 72 亿港元（折合人民币约 60 亿元）出售盈科中心，盈大地产的大部分业务撤出内地。

根据年报显示，截至 2024 年 12 月 31 日，盈大地产营收约 9.01 亿港元，净利润方面，盈大地产自 2015 年起便处于亏损状态，2024 年为 -2300 万港元。

股市上，盈大地产的股价已跌破 1 港元，截至 5 月 21 日报收 0.204 港元 / 股，总市值仅 4.16 亿港元（折合人民币 3.83 亿元）。

图片来源：罐头图库

"SPAC 方式不仅节省时间，费用也相对低很多；而相对于传统的买壳上市，SPAC 的壳资源干净，没有历史负债及相关法律等问题。" 经济学家余丰慧表示。

第一家 SPAC 成立于 2020 年 5 月 27 日，李泽楷的盈科拓展和美国投资人 Peter Thiel（美国版支付宝 palpay 的创始人）的泰尔资本共同投资了 Bridgetown Holdings，（上市代码 BTWN）募资规模 5.5 亿美元。

Bridgetown Holdings 曾先后传出与有 " 印尼版携程 " 之称的在线旅游平台 Traveloka，和金融科技公司 Hyphen Group 合并。但至今仍未确定，截至美东时间 5 月 21 日，Bridgetown Holdings 报收 6.14 美元 / 股，总市值 1.84 亿美元（折合人民币 13.255 亿元）。

第二家 SPAC 成立于2020 年 6 月 24 日，名为 Bridgetown 2 Holdings，2022 年 3 月，新加坡房地产独角兽 PropertyGuru 与 Bridgetown 2 Holdings 完成合并，并在纽交所上市，股票代码为 "PGRU"。

不过，2024 年 8 月，殷拓集团 ( EQT AB ) 同意以全现金收购 PropertyGuru Group ( PGRU.US ) ，对这家公司的估值为 11 亿美元。该协议相当于每股 6.7 美元。

2024 年 10 月，该公司从纽约证券交易所退市，转为私有公司。在盈利方面，PropertyGuru 在 2024 年第一季度财报电话会议上报告收入增长 12%，达到 3700 万美元。

第三家 Bridgetown 3 Holdings 于 2021 年 1 月 4 日注册成立，2021 年 3 月向美国证券交易委员会递表上市，上市代码 BTNC，计划募资最多 2.6 亿美元。但 2023 年 2 月 28 日宣布撤回其首次公开募股计划。

以上三家上市公司市值相加，约为人民币 371 亿元。

相较于上市公司市值，李泽楷旗下管理资产的规模更大。除了上述 5 家上市公司外，李泽楷还拥有一家资产管理公司柏瑞投资。其原名友邦投资，隶属于美国国际集团（AIG），2010 年 AIG 宣布，将友邦投资出售给了李泽楷旗下的盈科拓展集团，并更名为柏瑞投资。

根据其官网信息显示，柏瑞投资投资业务遍布全球，管理资产总规模达 934 亿美元（折合人民币约 6058 亿元）。

图片来源：柏瑞投资官网

不过，2025 年 1 月，李泽楷旗下的盈科拓展集团宣布，将向大都会人寿投资管理公司（MIM）出售柏瑞投资（PineBridge）在中国以外的资产，交易作价 8 亿美元（约 57.63 亿元人民币）。另外，交易会据明年实现特定财务指标支付 2 亿美元，及多年盈利表现支付 2 亿美元，交易作价最高达 12 亿美元（86.45 亿元人民币），预计 2025 年完成交易。

此外，李泽楷还在东南亚拥有一家互联网视频平台 Viu，根据研究机构 Media Partners Asia ( MPA ) 的数据，在东南亚，除 YouTube 和 TikTok 外，总部位于香港的在线视频流媒体 Viu 用户最多，达到 1.95 亿。2020 年第四季度，Viu 在印度尼西亚、菲律宾、新加坡和泰国等市场的月活跃用户达到了 3050 万。

该报告称，在印尼和新加坡的主要流媒体平台上，Viu 在付费订阅数和使用时长方面排名第二。在菲律宾，Viu 月活、付费订阅数和使用时长方面排第一。

李泽楷靠着自己的能力虽闯出了一片天，但与父亲创造的财富相比仍存在一定差距。据胡润百富榜显示，2024 年李嘉诚家族财富值 2000 亿元，排名第六，李泽楷则排名 43，财富值 750 亿元。

图源：胡润网