广东汕尾首富又要IPO了
摘要：
2024 年营收达 158.3 亿元，净利润达到 33.26 亿元。在 2025 年的港股 IPO 热潮中，以 " 累了困了，喝东鹏饮料 " 广告语风靡全国的饮料巨头——东鹏饮料（... 2024 年营收达 158.3 亿元，净利润达到 33.26 亿元。
在 2025 年的港股 IPO 热潮中，以 " 累了困了，喝东鹏饮料 " 广告语风靡全国的饮料巨头——东鹏饮料（集团）股份有限公司（下称 " 东鹏饮料 "），正式向港交所递交招股书，计划以 "A+H" 模式开启二次上市新征程。
递交招股书前，东鹏饮料的业绩走至高峰：2024 年营收达 158.3 亿元，净利润达到 33.26 亿元，同比增长超 60%。2024 年，公司还大额分红了 13 亿元。
实控人林木勤的身价也随之水涨船高。《财富杂志》数据显示，到 2024 年，东鹏饮料创始人家族预计将以总计 68 亿美元的净额位列全球富豪排行榜之列，林木勤家族再次成为广东汕尾首富。
而这一切的开始皆源于早前一次对濒临破产的国有饮料厂的收购。2003 年时，工人出身的林木勤魄力买下负债累累的老厂，靠走差异化道路，硬生生在红牛的垄断阴影下撕开一道口子。
从广东大本营到全国 400 万家终端网点，东鹏饮料以年均超 30% 的营收增速，让其逆袭为市值超 1300 亿元的功能饮料龙头，改写了功能饮料行业格局。
据悉，上市前，东鹏饮料也曾拒绝数十家投资机构，仅引入加华资本唯一一家外部资本。
从濒临破产到 " 中国能量饮料第一 "
曾经的行业一哥红牛没想到，多年以后，自己的追随者已经后来居上了。
林木勤，1964 年生于广东汕尾渔民家庭，早年经历塑造了他务实敢闯的特质。1987 年加入东鹏饮料前身——深圳国有饮料厂，该厂早期以生产利乐包豆奶、清凉系列饮料为主，90 年代末才推出东鹏饮料。林木勤从生产线工人一路晋升至销售总经理，用他的话说，" 闭着眼睛都能想象出每个环节的状态 "。2003 年国企改制时，他毅然押上全部身家买下品牌和设备，开启背水一战。
没有资源、没有渠道、没有资本，是林木勤接受老厂时最大困境。当时红牛已经牢牢占据第一的宝座，林木勤最终选择了差异化战略：一方面以 2 元 250ml 金砖装和 5 元 500ml 瓶装主攻货车司机、蓝领等价格敏感群体，另一方面将成本控制做到极致。其为人称道的瓶盖专利设计节省了 20% 成本，PET 瓶也比红牛金属罐便宜了 30%。这种 " 低价高质 " 策略，让东鹏饮料迅速在广东三四线城市扎根。
当然，这背后也离不开城市化进程的时代红利，大量蓝领工作的出现，扩大了功能饮料的需求。
东鹏饮料的营销也有革命意味。从一开始的土味广告到年轻化营销都助力其成功破圈。
2013 年，谢霆锋代言打响了全国化第一枪，2016 年 " 年轻就要醒着拼 " 广告语精准锁定 Z 世代，梯媒轰炸、电竞赞助、亚运会营销多管齐下。2024 年销售费用超 20 亿元，换来了终端冰柜 30 万台、400 万网点覆盖率，形成 " 毛细血管式 " 的渠道网络。
公司实现弯道超车的一大关键战役是在红牛内乱时期。2016 年红牛陷入商标纠纷，东鹏趁机猛攻。尼尔森数据显示，其市场份额从 2016 年 10% 飙升至 2023 年 43%，反超红牛登顶销量冠军，连续霸占 " 中国能量饮料销量第一 " 的宝座四年。
2021 年时，东鹏饮料 A 股上市首日市值突破 260 亿，成为 " 功能饮料第一股 "。至此，林木勤将不可能变为可能，成为市值超 1300 亿的行业龙头。
林木勤也曾在上市答谢宴中特别感谢了华彬集团的严彬，称其将红牛引入了中国，培育了第一代国人对能量饮料的认知，推动了整个品类的发展。
不差钱的东鹏
东鹏饮料的产品分为两大种类：东鹏饮料与其他饮品。前者无疑是公司的 " 现金奶牛 "，此前占据九成营收。
近几年，公司的营收与利润呈现双爆发趋势：
招股书显示，2022-2024 年营收从 85 亿跃升至 158.3 亿元，年复合增长率 36.5%；净利润从 14.4 亿增至 33.26 亿。毛利率从 41.5% 提升至 44.1%，高于行业均值。
东鹏营收增速在全球前 20 大软饮企业中排名第一，净利率从 2022 年 16% 到 2024 年的 21%，远超红牛母公司华彬集团的 15%、和魔爪品牌的 12%。弗若斯特沙利文预测，其在中国能量饮料市场的份额 2029 年将突破 30%。
消费品牌的一大发展定律是，单一品类已经创造业绩高峰的同时必然会谋求品类的多元化，为企业开启第二增长曲线。从气泡水、电解质水，再到椰汁、柠檬茶、拿铁、油柑汁和鸡尾酒，东鹏饮料都曾做过一遍，且效果初显：
2024 年，核心产品东鹏饮料占比从 2022 年的 96.6% 逐步降至 84%。于 2023 年推出的电解质水 " 补水啦 " 效果明显，2024 年收入近 15 亿，终端覆盖 160 万家，成为第二增长曲线。咖啡、无糖茶等新品矩阵逐步成型，打破了单品依赖的魔咒。
在成本管控与规模效应方面也有积极效果。其通过自建生产基地，供应链数字化升级，单位成本下降了 12%。另外，其 30 万台冰柜投放提升了终端动销的效率，单点产出增长了 25%。
良好业绩下，东鹏饮料现金流十分充沛。此前东鹏饮料在公告中称，2025 年度拟将不超过 110 亿元的闲置自有资金，投资安全性高流动性好的产品。
从 " 拒绝融资 " 到唯一外部股东
作为一家并不缺钱的企业，林木勤曾经透露曾至少拒绝过数十次外部投资者的投资请求，但最终把唯一一个外部融资名额给了加华资本。东鹏饮料也成为了加华资本一个王牌案例。
加华资本进入的契机正值 2017 年，东鹏饮料与红牛激烈竞争期，也是其全国化扩张进入关键阶段，急需资金支持产能建设与营销投入。实际上，加华资本创始人宋向前在 2012 年前后就结识了林木勤，然而当时企业并不需要融资，加华资本便在一旁静静等待机会，经过 5 年走访，才以 3.5 亿元战略投资进入。
据悉，加华资本为东鹏饮料带来的助益主要有三方面。
一是在产品策略优化上，加华资本建议放弃单纯降价策略，转而推出 500ml 大瓶装，以容量升级和价格优势快速抢占蓝领市场。
二是作为洽洽食品、来伊份的股东，加华资本将这些被投企业的渠道资源引入东鹏，助力其全国化布局，加速终端网点从百万级向四百万级突破。
另一大支持来自数字化升级，协助其搭建会员系统与商业智能（BI）体系，提升渠道管理效率，降低库存周转率。
最终，加华资本助其在此后三年实现营收从 30 亿跃升至 85 亿。有消息称，加华资本的回报也高达将近 80 亿元。
2024 年以来，东鹏饮料的股价持续创造高峰，如今已达 262 元 / 股。在连续走高的股价下，公司自 2021 年上市以来已累计派息 41 亿元，实控人林木勤家族也成为广东汕尾首富，甚至连在东鹏饮料待了一年多的董秘也在 2024 年拿下 546.55 万元的税前高薪，在目前已经披露董秘薪酬的 85 家 A 股上市公司中排名第一。
不差钱的东鹏饮料在 "A+H" 越发盛行的当下，也紧随赴港上市大潮以获更高国际定价权。这与公司的国际化策略不无关系。2022 年时，东鹏饮料也曾筹划在瑞士证券交易所上市，但未果。
2024 年年起，东鹏饮料的出海进程还在提速。公司在美国、马来西亚与韩国等市场推出本地化版东鹏饮料的同时，2024 年末，东鹏饮料还在海口投资建设了海南生产基地，并与全资子公司合资设立了印度尼西亚公司。
在创新上，东鹏饮料也将研发费用增至 3.2 亿元，推出零糖版、牛磺酸强化版产品，回应健康化趋势。
此番上市，其拟募资 10 亿美元，55% 的募资用于海外扩张，25% 将投入研发。公司还计划 5 年内大幅提升海外营收占比，试图复制 " 补水啦 " 的增速模式，成为 " 世界东鹏 "。
本文来自微信公众号 " 东四十条资本 "（ID：DsstCapital），作者：黎曼，36 氪经授权发布。
