全球疯抢这只“毛绒怪兽”，一年揽金130亿，85后创始人身价数百亿

摘要： 情绪消费，迎来了最好的时代。2025 年 3 月 26 日，泡泡玛特公布 2024 全年业绩。财报显示，2024 年泡泡玛特实现营收 130.4 亿元，同比增长 106.9%，经调...

情绪消费，迎来了最好的时代。

2025 年 3 月 26 日，泡泡玛特公布 2024 全年业绩。财报显示，2024 年泡泡玛特实现营收 130.4 亿元，同比增长 106.9%，经调整净利润 34.0 亿元，同比增长 185.9%。

泡泡玛特 2024 全年业绩，图源泡泡范儿公众号

一位消费投资人向《天下网商》表示，"2024 年半年报，泡泡玛特就提前透露了‘炸裂’的全年业绩，市场已经有了高预期，没想到实际业绩仍旧远超预期。"

财报披露当天，泡泡玛特 · 股价一度冲上 147 港元的新高，当日股价收涨 10.87%，而后几天，其市值不断攀高，截至 4 月 1 日，已达到 2206.46 亿港元（约合人民币 2057 亿元）。

在市场震惊于泡泡玛特的高增长之外，另一则重磅消息是近期名创优品正考虑拆分旗下潮玩品牌 TOP TOY 在中国香港上市。

2024 年，TOP TOY 以 9.8 亿元的营收，以及 44.7% 的增速，宣告进入 " 十亿俱乐部 "。TOP TOY 创始人兼 CEO 孙元文在接受媒体访谈时表示，潮玩行业还有巨大的发展空间。

据新华网联合中国社会科学院财经战略研究院发布的《潮玩产业发展报告（2023）》显示，潮玩全球市场规模预计 2023 年接近 400 亿美元、2024 年达到 448 亿美元。在中国，预计 2022~2026 年间行业复合年均增长率将达 24%，2026 年零售额将达到 1101 亿元。

千亿潮玩市场，迎来了属于自己的时代。

85 后创始人，一年营收 130 亿

2024 年，泡泡玛特延续了爆发式增长态势，130.4 亿元营收、34 亿元净利润的成绩单创下公司历史新高，也刷新行业天花板。

具体来看，2024 年，泡泡玛特在中国内地实现营收 79.7 亿元，同比增长 52.3%。同时，2024 年泡泡玛特在内地净增 38 家线下门店，门店总数从 2023 年年底的 363 家增至 401 家。机器人商店新增 110 台，机器人商店总数从 2023 年年底的 2190 家增至 2300 家。

从线下门店数量看，2024 年泡泡玛特并未大幅扩张门店，但仅靠存量门店，泡泡玛特线下门店收入达到 38.3 亿元，同比增长 43.9%，线下业务实现了高增长。同时，机器人商店收入 7.0 亿元，同比增长 26.4%。

此外，泡泡玛特的毛利率、净利率、库存周转等运营数据同样亮眼。2024 年，公司毛利率达到 66.8%，较去年提升 5.5 个百分点。调整后净利润率达到 26.1%，较去年提升 7.2 个百分点。存货周转天数也由 2023 年的 133 天降至 102 天。

2024 年泡泡玛特会员情况

泡泡玛特营收高增长背后，用户规模也在持续扩大。2024 年，泡泡玛特在全球的注册会员数量突破了 5000 万人。中国内地累计注册会员总数为 4608.3 万人，全年新增注册会员 1172.9 万人。其中，会员贡献销售额占比 92.7%，会员复购率为 49.4%，维持平稳态势。

当泡泡玛特的掌舵人、85 后创始人王宁稳坐 " 潮玩第一人 " 的宝座时，叶国富孵化的 TOP TOY 正以激进扩张姿态发起冲击。

2024 年，TOP TOY 实现 9.8 亿元营收，同比增长 44.7%。虽然营收规模与泡泡玛特相差甚远，但 2024 年 TOP TOY 已经实现了全年盈利。这一年，也是 TOP TOY 快速扩张的一年，2024 年门店净增 128 家，达到 276 家，覆盖一线到四线城市，净增门店数远超泡泡玛特。

良好的业绩与市场环境，让 TOP TOY 有了加大扩张的信心。

TOP TOY 创始人孙元文在接受媒体采访时表示，" 今年，TOP TOY 在国内还要开 100 家店，年底 TOP TOY 将在国内拥有 380 家至 400 家门店。同时，也将借助永辉超市的渠道持续扩张。"

未来，在叶国富改革下的永辉超市，或许能见到不少 TOP TOY 的身影。

在产品上，盲盒、积木与毛绒是 TOP TOY 的核心品类。一个数据是，TOP TOY 去年 8 月上新的搪胶毛绒系列玩具累计销量约 130 万个，销售额约 1 亿元，成为明星产品系列。

孙元文提到，TOP TOY 在过去 4 年的复合增长率保持在 55%~60%，其中自有产品在过去一年实现了翻倍增长，今年截至到 3 月底，增长率已经达到 150% 以上。

虽然泡泡玛特和 TOP TOY 的成长路径与规模不同，但双方在财报中不约而同透露了一个核心要点，那就是共同选择向海外市场要增量。

海外市场，成为重要增长极

泡泡玛特在国内的造富故事，如今正在海外市场重演。

2024 年，泡泡玛特海外业务营收达到 50.7 亿元，同比增长 375.2%，占总营收比例提升至 38.9%。财报显示，目前泡泡玛特已在全球近百个国家及地区开设了 130 家门店，甚至进驻了巴黎卢浮宫。

得益于海外市场的高增长，2024 年泡泡玛特首次将海外业务进行了区域划分，共分四大海外区域。其中，东南亚市场表现最佳，2024 年实现营收 24.0 亿元，同比增长 619.1%，成为业务增速最快的区域。其次为北美市场，营收 7.2 亿元，同比增长 556.9%。

" 北美市场迈过了最难的两年，进入快速发展阶段。" 泡泡玛特首席运营官司德接受《晚点 LatePost》访谈时表示。

泡泡玛特对北美市场寄予厚望。在财报业绩说明会上，泡泡玛特提到北美市场今年一季度营收已经超过了 2024 年全年收入。2025 年全年收入有望达到整个集团 2020 年 25 亿元的营收规模。

泡泡玛特海外门店

目前在北美市场，泡泡玛特已开出 26 家门店，会员数量超过 170 万。泡泡玛特透露，未来两年将在美国持续开设两家具有地标性的旗舰店。

2025 年，泡泡玛特对海外的目标是保持超过 100% 的增长，成为集团核心业务的推动力，并且强调有信心海外的销售突破百亿元。从目前业绩来看，这显然是一个能轻松达成的目标。

一位消费投资人向《天下网商》曾提到，海外用户非常乐意为自己情绪价值买单，因此无论是成人还是孩童，都愿意购买手办、玩偶、毛绒玩具等潮玩产品来取悦自己。

海外市场的欣欣向荣，也让 TOP TOY 看到了市场的增长潜力。

就在财报发布后，TOP TOY 举办战略升级发布会，宣布启动全球化战略升级，目标是未来 5 年覆盖全球 100 个国家核心商圈，开设超 1000 家门店。同时提出以 " 渠道网络、超级供应链赋能 IP 价值、全球用户资产 " 为核心的三大基建升级计划，并联合多个本土潮玩品牌 /IP 工作室成立 " 中国潮玩出海联盟 "。

这场发布会，名创优品创始人兼 CEO 叶国富，以及 TOP TOY 创始人孙元文均参与出席，可见对海外市场的重视程度。

在发布会现场，TOP TOY 公布了未来 5 年规划，海外销售预计占比达到 50%，中国 IP 占比计划达到 50% 以上，未来 5 年保持不低于 50% 的年复合增长率。对照泡泡玛特的发展历程，TOP TOY 的这个计划在合理范围之内。

但 TOP TOY 也需要突破三大瓶颈：一是在全球市场扩大门店；二是在全球性知名 IP 授权开发中，建立差异化优势；三是打造出自己的 10 亿级 IP。

在全球门店上，TOP TOY 可以通过借助名创优品供应链，开店中店的形式解决。后两者，才是制约 TOP TOY 能否成长为下一个百亿营收潮玩企业的重要因素，这终究是个需要不断精进的 " 慢生意 "。

起于潮玩，回归 IP

回顾泡泡玛特和 TOP TOY 的成长路径，两家都起于潮玩，但选择了不同的发展路径。

王宁曾将潮玩比作 " 成年人的迪士尼 "，为此泡泡玛特以 " 设计师 + 艺术家 " 模式构建护城河，通过挖掘和绑定优秀的潮玩设计师，收购或签署独家授权的方式获取 IP，随后孵化旗下 IP，实现商业化变现。

浦银国际在 2024 年 7 月发布的关于泡泡玛特报告中提到，泡泡玛特是少数参与艺术家 IP 早期孵化和培育过程，并覆盖 IP 全产业链的潮玩玩家。这是泡泡玛特在市场中最大的竞争壁垒。

2024 年财报显示，泡泡玛特四大 IP 实现营收破 10 亿元，其中 THE MONSTERS（LABUBU 所在 IP 系列）营收 30.4 亿元，同比增长 726.6%；经典 IP MOLLY 实现营收 20.9 亿元，同比增长 105.2%；SKULLPANDA 实现营收 13.1 亿元，同比增长 27.7%；CRYBABY 实现营收 11.6 亿元，同比增长 1537.2%。另有 DIMOO WORLD、HIRONO、Zsiga 等 13 个 IP 实现营收破亿元。

泡泡玛特破 10 亿 IP

过去一年，以 LABUBU 为代表的 IP 系列 THE MONSTERS，无疑是泡泡玛特继 Molly 之后的又一成功之作，甚至已经超过了 Molly 的风头与营收。

其实，泡泡玛特早在 2018 年就签下了 LABUBU，但直到 2023 年，搪胶毛绒 LABUBU 产品上市后，才逐步在市场上掀起水花，直至 2024 年彻底爆发。如此长周期的投入和试错，才换来如今年营收 30 亿的 " 大明星 "LABUBU。

这其中的风险显而易见，如何从成千上百万的 IP 中找到那个爆款 IP，以及打造出适合爆款 IP 形象的产品，这需要大量的培育时间。

泡泡玛特的做法是不断签约或开发新 IP、试错，直至找到爆款。而 TOP TOY 的做法是签约全球知名 IP，随后进行二创出圈。

" 创造一个现象级 IP 的难度非常大，所以在过去我们选择与头部公司差异化竞争，专注于经营全球性的大 IP，并通过新品类（如盲盒）重新演绎这些 IP。" 孙元文曾对媒体表示。

从 TOP TOY 天猫官方旗舰店可以看到，销量排名靠前的都是迪士尼、三丽鸥旗下的知名 IP。目前，TOP TOY 靠着授权 IP 已经拥有 11100 个 SKU，包括盲盒、积木、手办、拼装模型等潮玩品类。

对这些已经成熟的知名 IP，TOP TOY 现在能做到最快 45 天研发上市。孙元文曾提到，如果说泡泡玛特做的是 iOS 系统，那 TOP TOY 做的就是安卓系统。

但无论潮玩厂商们走何种路径，最终都要回归到对 IP 的独立开发中，即为不同 IP 规划各自不同的发展路径。例如 Molly 适合盲盒、LABUBU 适合毛绒玩具，找到最适合 IP 的发展路径，才能获得更多的增量。

泡泡玛特用 15 年时间演绎了唯有自有 IP 才能穿越周期的成功路径，而 TOP TOY 则想证明，二创知名 IP，也能创造一个新赛道。这场潮玩战争没有中场休息，渠道扩张、供应链优化、IP 运营等，每一步都需要精准的战略选择。